乐普医疗事件点评:业绩符合预期,延续快速增长趋势

事件:

    公司发布公告,预计2017上半年归母净利润4.91亿-5.28亿,同比增长30-40%,符合我们的预期。公司各项业务基本延续一季度增长态势。

    投资要点:

    心血管产业链平台支撑,“器械+药品”双轮驱动。我们预计药品放量增长50%以上,器械增长20%以上。公司组建1000余人的OTC销售团队,抓住院外市场的开拓机遇,成为药品业务增长的主要动力;行业增速提高,器械平稳增长,2016年PCI增速达17%,较2015略有提升,主要来自基层市场的扩展。

    新产品保障未来业绩增长。重磅产品完全可降解支架有望2018年获批上市,其定价高、具有革命性市场替代作用,对公司业绩高弹性。国内首款双腔起搏器于2016年底上市,2017年初组建团队销售,预计已经进入多省市。药品一致性评价进展顺利,预计年底氯吡格雷、阿托伐他汀等重要品种通过。

    年初至今,公司实际控制人和高管先后增持4次,看好公司发展前景。公司实际控制人蒲总及其一致行动人增持后共计持股比例27.77%,彰显公司领导对未来发展的信心。

    看好公司平台价值,给予买入评级。预计2017-19年盈利预测EPS为0.52、0.68、0.89元,公司心血管大平台逐步完善,器械、药品产品线逐渐丰富,未来业绩高增长拥有多重保障,给予买入评级。

    风险提示:业务规模扩张导致费用增加过快、外延并购整合的风险。