金地集团:业务持续较快发展,估值偏低值得配置

公司简介。公司创于1988年,93年开始经营房地产业务,01年上市,是中国最早上市并完成全国化布局的房地产企业之一。截至16年末,公司总资产达1536亿元人民币,净资产374亿元人民币,在A股上市房企中排名第6位。持续平稳发展为投资者带来理想的回报值得期待。公司多年来业绩持续较快增长。公司近6年实现持续平稳的发展,业绩情况理想。2010年--2016年公司营收6年复合增长率约为19%。实现归属净利润复合增长率为15%。业绩持续较快增长令人满意。

    住宅销售规模发展迅速。公司近几年销售也实现明显的提升,规模不断扩展。公司销售面积从2010年的229万平,增长至2016年的658万平,实现19%的复合增长;实现销售金额复合增长率达23%。预计公司17年销售增幅继续保持较高水平,结算业绩有保障。

    “两翼”业务发展情况令人欣喜。金地提出的“一体两翼”战略中,作为商业地产及金融方面的两翼业务,近几年也实现持续快速的发展。16年商置销售金额约201.5亿元人民币,较去年增加约80%,销售收入达87.1亿,上升105%;归属股东净利润为13.67亿,同比增长29%。稳盛投资当前旗下累计管理的房地产私募基金规模已超过300亿元。

    总结与投资建议。公司房地产主业持续增长,在行业进入“白银时代”的大背景下,龙头优势进一步凸显。商业及金融等“两翼”业务发展情况令人满意,持续贡献业绩。险资13年开始对公司进行举牌,近年也持续加大股权投资比例。险资对公司股权持续买入,足以体现长线资金对公司价值的认同。同时公司17年上半年整体销售情况理想,超出预期,全年结算业绩有保障,将有力支撑估值水平。15、16年公司分红占归属净利润比例分别为39%和36.84%,大幅高于行业平均,也较其它龙头房企比例要高。预计公司未来将保持稳定且较高的分红率,积极回报投资者。预测公司17年--18年EPS分别为1.35元和1.51元,对应当前股价PE分别为8倍和7倍,估值偏低,维持“推荐”投资评级。

    风险提示。房地产销售低于预期,政策风险。