亚通股份:长江隧桥通车影响主业 后期地产将贡献利润

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:李毅 日期:2009-11-10

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入3.13亿元,同比下降11.52%;营业利润1041万元,去年同期为亏损437万元;归属于母公司所有者的净利润1616万元,同比增加23.23%;基本每股收益0.046元。

    本公司所属子公司旅游公司减少销售费用造成销售费用同比减少24万元,减幅为85.33%;报告期内银行贷款减少再加上利率的调低,造成财务费用减少69万元,减幅为31.04%;本公司所属子公司海运公司去年出售资产,而调整资产减值损失,形成资产减值损失减少454万元,减幅为83.35%;本报告期内由于油价的下调,从而减少了油价补贴收入造成营业外收入减少1237万元,减幅为55.26%。

    交通运输业务构成公司主营业务,短期内公司内河客滚、旅客运输依然占据相对优势。公司在申崇航线上拥有34艘船舶,平均每天进出260多个航次,拥有6个港口,旅客市场占有率达到75%,车辆的市场占有率达到80%。

    房地产业务有望从明年开始陆续为公司贡献营业收入。公司控股的近10万平方米的“崇明新城24号地块”商品房项目已经进入实质性的建造阶段,有望在明年开始为公司业绩提供新的增长点。

    上海长江隧桥(崇明越江通道)工程的建设,预计2010年通车,给公司主营业务带来机遇的同时也带来很大挑战,公司已经制定中、长期发展规划,确保公司在上海长江隧桥开通后的可持续发展。

    维持公司“中性”的投资评级。我们预计公司2009和2010年的营业收入分别为4.3和4.9亿元;归属于母公司的净利润分别为3299和4288万;摊薄后的每股收益分别为0.09、0.12元。按照10月26日收盘价9.30元计算,对应的市盈率分别为103倍和77.5倍,我们认为公司股价基本反映了各种预期,维持“中性”的评级。考虑到崇明大开发的机遇,建议投资者长期关注。

    风险提示:上海长江隧桥开通后运价低于申崇线水运价格。

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