长安汽车:自主趋势向好,福特维持平淡

事件:公司公布公告6月产销数据,6月公司销售23.3万辆,同比增长8.8%;其中重庆长安销售6.3万辆,同比增长16.5%;长安福特6.4万辆,同比增长6.6%。上半年,累计销售143.0万辆,同比降3.6%,其中重庆长安累计43.2万辆,同比降8.2%,长安福特37.3万辆,同比降11.9%。

    长安自主同比环比均回暖,下半年压力有望减轻。4月公司为降库存控制批售节奏,当月批量环比大幅下滑60.4%,4月以来长安自主销量持续回升,6月CS75销售1.5万辆,CS35 9451辆,CX70 9730辆,逸动8379辆,均处于正常水平。此外3月底上市的新车型CS95 6月前三周销售1435辆、当月销量恐环比下滑(5月4295辆),凌轩前三周销售3008辆。分季度看,2017Q1/Q2公司销量分别同比下滑5%/13%,2017Q2压力较大。考虑到重庆长安2016年下半年占全年总销量的47%,CS55 7月将上市,2017下半年新车型叠加低基数长安自主压力可能减轻。

    Q2长福销量同比持平,2017H2难言增长。长安福特上半年销售42.4万辆,同比降11.9%,其中2017Q1/Q2销量同比增长-20%/0%,二季度已有明显改善。翼虎虎跃版4月降价上市,6月翼虎销量达到9629辆,创年内新高。此外锐界6月销量8634辆,同比下滑6.4%,上半年累计5.6万辆,同比增4.3%。长安福特2016下半年占全年总销量的55%,下半年长安福特销量压力仍然不小。

    自主趋势向好,福特销量平淡,维持“增持”评级。2017年长安自主有CS95/凌轩/CS55等全新车型,销量压力总体不大。长安福特将于2018下半年开启新品投放,目前仍处新品真空期、预计销量维持平淡。预计2017-2019年EPS分别为2.17/2.37/2.61元,维持“增持”评级。

    风险提示:重点车型销量不及预期