启迪桑德:中标垃圾焚烧PPP项目,业绩增长再添动力

事件

    中标阿克苏地区静脉产业园——生活垃圾焚烧发电PPP项目

    2017年7月7日,公司发布公告,确认中标“阿克苏地区静脉产业园(东区)——生活垃圾焚烧发电PPP项目”,项目处理总规模为900吨/日,其中,一期工程处理规模600吨/日;二期工程处理规模300吨/日。项目采用BOT模式,投资估算为人民币3.56亿元,特许经营期限30年(含建设期2年、运营维护期28年)。

    简评

    垃圾焚烧业务快速发展,未来收入可期

    本次公司项目中标,新增垃圾焚烧发电规模900吨/日,截至目前,公司拥有已经签约和在建的垃圾焚烧产能总共为3.07万吨,行业龙头地位稳固。公司注重项目质量,大部分项目垃圾处理费都处于较为理想水平,目前大部分项目仍处于建设阶段,未来两年将是项目的快速投运期,运营类收入将快速提升。

    平台型环保龙头实力强劲,综合实力助力PPP拿单

    公司作为平台型环保龙头公司,综合实力强劲,业务涉及环卫一体化、水环境综合治理、垃圾焚烧发电、固废资源化利用、环保装备制造等多个领域,在综合性PPP项目竞争中具有优势。

    清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司已签订PPP项目8个,总金额34.1亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。

    非公开发行获批,财务费用有望大幅降低

    近期公司非公开发行事宜获得证监会核准,按照公司5月24日发布的《关于调整本次非公开发行股票发行价格及数量的公告》,本次非公开发行的发行价格调整为27.39元/股,按此价格计算,定增总共募集资金将达46.02亿元。按5%的短期借款利率粗略计算,预计2017年度定增募集资金到位之后将为公司节省约1亿元财务费用,盈利能力将有显著增强。

    抢占环卫市场,意在产业链入口

    自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待。

    看好公司长期发展,维持买入评级

    公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性。

    我们预计公司17、18年净利润14.50、18.04亿元,对应增发摊薄后EPS1.42、1.76元,看好公司长期发展,维持买入评级。