霞客环保:纺织行业回暖,彩棉彩纺产量有所提升

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相化工组 日期:2009-11-10

2009 年1-9 月,公司实现营业收入8.76 亿元,同比增加16.2%;实现营业利润1,491 万元,同比减少64.2%;实现归属母公司净利润1,398 万元,同比减少60.8%;每股收益0.08 元。

    毛利率下降,前三季度利润总额同比减少 60.4%。受国际国内市场的影响,公司销售商品毛利率同比下降,同时相关期间费用增加。2009 年前1-9 月,公司毛利率同比下降3.1 个百分点,销售费用同比增加66%,财务费用同比增加31.8%。同时,由于本年度生产规模的扩大,公司适当增大预付账款占用额以保证原料供应,导致经营活动产生的现金流量净额同比减少97.7%。

    安兴公司和色彩纺料配置中心产量及销售增加,第三季度营业收入同比增长1.9%。报告期内,公司应收账款期末比期初增加34.4%,主要为营业收入增加带来应收款增加。另外,本年度因安兴产能品种增加及配置中心彩棉产能增加,存货比期初增加17.5%。2009 年7-9 月,公司实现营业收入3.07 亿元,同比增加1.9%;毛利率为8.7%,同比下降1 个百分点;归属母公司净利润373 万元,同比减少59.2%。

    纺织行业回暖,工业总产值与利润总额增速明显。截至第三季度末,除出口仍然负增长以外,行业各项经济指标均达到2009年以来最高增长水平。其中1-8 月,规模以上纺织企业工业总产值同比增速达7.5%,利润总额累计同比增长12.3%,已超过金融危机爆发初期行业利润增长水平。现在纺织市场产销率增加,订单量增大,招工人数增加,绍兴、萧山、苏州等纺织重镇纺织用电量回暖明显,成为工业用电量中增速最快的行业。

    非公开发行3,000 万股,募集资金净额1.45 亿元用于偿还银行贷款。公司2009 年8 月31 日在深交所非公开发行股票3,000 万股。发行价格5.12 元/股,募集资金净额1.45 亿元,用于偿还总额为1.55 亿元的银行贷款。本次发行完成后,中基矿业持有股本总额的10.4%,成为公司第二大股东。

    风险提示。(1)产品、原材料价格走势的不确定性;(2)新建6万吨/年的氯化聚乙烯装置正常达产的不确定性;(3)水合肼项目恢复正常的不确定性。

    盈利预测及评级。我们预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.09元、0.19元和0.27元,以10月26日收盘价11.39元计算,对应的动态市盈率分别是123倍、61倍和42倍。考虑到公司目前股价反映了公司的业绩,我们维持公司“中性”的投资评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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