非银金融行业周报:发审制度再优化、商业养老保险税收递延
证券:
上周五,证券板块突然爆发,个股均有不小涨幅。我们在中期策略中推荐证券板块的逻辑是:(1)估值低位。证券Ⅲ(申万)的PB(LP)(2017.06.30)为1.74,处于2008年10月以来PB最小的10%区间,具有很高的投资价值。(2)市场风格已发生明显变化,从2016年2月开始,从严监管帮助市场结构性地去泡沫,价值投资已经开启。(3)IPO常态化。对于券商来说,投行收入只是影响业绩的一个方面,投资者形成稳定预期,对二级市场长期投资才是券商各项业务持续健康发展的根基。
我们较早的意识到IPO的常态化对于证券板块走势的影响,周五证监会发布修订后的发行审核委员会办法,再次印证了我们的判断。
标的方面,建议关注国泰君安(盈利水平始终保持行业前列,业务体系全面均衡)、广发证券(前十大券商中唯一的非国有证券公司,机制灵活高效,IPO项目储备量行业第一)、国元证券(员工持股和定增双轮驱动)。
保险:
7月5日,国务院办公厅发布了《关于加快发展商业养老保险的若干意见》,支持符合条件的商业保险机构积极参与个人税收递延型商业养老保险试点,2017年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点。我们认为,商业养老保险的税收递延有助于提振整个保险市场的保险需求,给整个保险行业带来长期稳定的保费收入,弥补了我国养老保险体系的不足,对于保险公司来说是重磅利好。同时,由于保险资金是整个资本市场的重要参与者,居民储蓄转化为投资无疑有利于实体经济的发展。建议关注转型成功、专一寿险的新华保险,估值偏低的大集团中国平安。
风险:二级市场整体大幅下滑。