时代科技:并表范围变化,氨纶贡献增加

2009年1-9月,公司实现营业收入1.14亿元,同比下降43.11%,营业利润2348万元,同比下降26.52%,实现归属母公司净利润1559万元,同比下降45.22%,实现每股收益0.048元。

    从2009年中期开始,公司合并报表的业务范围发生了变化。公司置出了济南试金集团、置入了了浙江众和持有的浙江四海氨纶43.415%的股权,所以收入同比大幅下滑。

    参股公司四海氨纶采用权益法核算,因此公司前3季度实现了投资收益606万元,同比增长了3825%。

    仪器仪表业务正在逐步回升。公司是仪器仪表行业的龙头,国际金融危机影响了仪器产品的出口,使得出口同比大幅下降了。同时,国内市场总体表现需求量也相对减少。

    从公司变更合并报表后的第二、三两季度业绩来看,第3季度实现营业收入4174万元,环比增长了29.4%,公司的仪器仪表业务正在逐步回升。从2009年1-8月通用仪器仪表行业的整体状况来看,1157家公司共实现营业收入688亿元,同比增长8.38%,实现营业利润53.8亿元,同比增长3.84%。整个行业连续两个季度业绩同比下滑的状况也有所改观。

    氨纶市场的复苏或将会给公司业绩带来新的增长空间。公司置入的四海氨纶公司目前已具有年产 9000 吨“日清纺”氨纶纤维的能力,公司第2季度和第3季度的投资收益为445万元和606万元,其中绝大部分由于四海氨纶的贡献。2009年10月份氨纶的48000元/吨,比年初上涨了约20%,氨纶市场的逐步复苏将带来了公司投资收益的增长。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.07元、0.08元和0.09元,按照10月26日的收盘价6.38元计算,对应的动态PE分别为95倍、84倍和74倍,维持公司“中性”的投资评级。