*ST华菱:拟终止重组回归钢铁主业,上半年归母净利润9-10亿创新高

事件概述:近日,公司发布公告称董事会决定将前期置出的钢铁资产重新装入上市公司,此前置入的节能发电资产将重回华菱集团,停止置入财信投资,该议案尚待股东大会批准;同时预计2017 年上半年钢铁资产实现净利润11-13亿元,归母净利润9-10 亿元;此外,大股东承诺,6个月内计划增持股份不低于1亿元。股票将于7月10日复牌。

    事件点评:

    行业景气度回升,钢铁资产半年盈利创新高。在供给出清和需求稳定环境下,受益于整个钢铁行业景气度的大幅回升,公司的钢铁主业上半年实现归母净利润9-10亿元,同比大幅扭亏,并创上市以来新高。其中,湘钢/涟钢/汽车板公司/华菱钢管的预计利润分别达到8.3/4.5/0.3/0.8亿元,而去年的盈利分别为0.02/0.04/-3.1/-9.8亿元,各产品线盈利能力均显著提升。

    受累证券保险业务,拟置入金融资产亏损。根据原重组方案,本次拟注入的金融资产为财信投资100%股权,包含财富证券/湖南信托/吉祥人寿的100%/96%/38.26%股权。今年1-5月,财富证券亏损2.09亿元。而根据此前公告,财富证券2016年1-7月公允价值变动损益为-1.69元,主因是资管计划的浮亏以及持有金融资产的跌价;吉祥人寿亏损3.12亿,主因可能是尚未渡过保险公司的前期亏损阶段。受此影响,财信投资(合并)1-5月份亏损1.39亿元。

    各业务线逐渐理顺,公司进入稳健发展阶段。上半年公司厚板/线棒/螺纹钢/热卷/冷轧/无缝管的产量分别为205/155/105/120/115/60万吨。行业洗牌叠加产品结构的优化,公司的钢管业务已经能够开始少量贡献盈利。在安赛乐米塔尔的技术支持下,公司已成功完成优质汽车板的批量生产,未来的利润贡献值得期待。

    盈利预测与投资建议。目前公司吨钢市值为782元/吨,预计2017/2018/2019年净利润分别为20.6/23.8/26.6亿元,对应PE分别为5.7/4.9/4.4。给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、资本市场波动风险。