中远海控:17H1扭亏预盈18.5亿,行业回暖业绩大增

新闻/公告。公司发布上半年业绩预盈公告,经公司财务部门测算,预计2017 年上半年归母净利润约为18.5 亿元,业绩同比增加90.59 亿元,实现扭亏为盈。同时公司披露,经初步测算,上半年集装箱业务货运量同比增长约34.72%。

    供需改善运价回升19.83%,业绩大幅改善。 需求端,从去年下半年开始,全球贸易回暖,美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长,带动全球集装箱运量增速回升,预计全年需求增速在5%左右;供给端,受前期行业低迷影响,2016 年下半年以来交船量不断走低同时拆船量不断上升,过去12 个月交船量仅91.88 万TEU,同比减少29.63%,而拆船量达到66.22 万TEU,同比增长76.31%,这带来运力增速的急速下滑,截止6 月底全球集运运力共2023.19 万TEU,仅同比增长1.26%,我们预计全年看运力增速在4%左右。供需大幅改善,带来运价持续回升,2017 年上半年CCFI 平均827.95 点,较去年同期回升19.83%。

    公司集运价格同步上涨,带来业绩大幅改善。

    中国经济复苏进出口贸易回暖,公司货运量增势喜人。上半年中国经济复苏迹象进一步明确,一季度GDP 增速回升至6.9%,前5 月份克强指数累计达到13.5%,贸易增速回正,前5 月份进出口总额累计同比增长13%,这带来中国进出口集装箱运输量的增长,前5 月份沿海主要港口集装箱吞吐量累计同比大幅增长7.7%。中远海控作为国内集运龙头企业,最先受益中国贸易回暖,据公司披露今年上半年集装箱货运量同比增长34.72%,按去年同期741.34 万TEU货运量计算,今年上半年共完成998.73 万TEU,则二季度单季完成货运量533.26 万TEU,在排除重组带来运力增长的因素影响后,货运量同比大幅增长21.49%。随着三季度集运旺季的到来,公司集运业务将量价齐升,全年业绩有望大幅增长。

    新联盟运营舱位共享,单箱成本有望进一步降低。二季度初新三大联盟投入运营,经过三个月的航线调整及磨合,各联盟基本不如运行正轨。一方面,新联盟提高了联盟成员的自律性,制约了各大集运企业之间的恶性竞争,有效防止了运价的非市场性下跌;另一方面联盟合作促进了盟友之间舱位共享,有望提高各联盟成员的满舱率,进一步降低单箱成本。公司航线与所在海洋联盟相契合,长期看单箱成本有望继续下降。

    上调盈利预测,上调至“买入”评级。考虑到集运行业回暖,同时公司货运量有望进一步增长,我们上调盈利预测,预计2017-2019 年EPS 为 0.32 元、0.47 元、0.78 元(原预测为0.20元、0.24 元、0.28 元),对应停牌前股价PE 为17 倍、11 倍、7 倍。周期回暖,基本面改善,具有长期投资价值,上调至“买入”评级(原为“增持”评级)。

    风险提示:贸易增速下滑;各船东挤兑交船,运力激增。