*ST东电:等待一根稻草

09年1-9月,公司实现营业收入1.88亿元,同比下降49.74%;营业利润-1165万元,上年同期为-299万元;归属于母公司净利润-1191万元,去年同期为-307万元;全面摊薄每股收益为-0.014元。

    急风知劲草,漏船遇风暴。2008年末的金融危机一定程度上影响了电气设备行业公司的经营,各企业纷纷采取手段保住市场份额。不幸的是,公司在市场份额的争夺中,再次处于下风,营业收入仅为去年同期的一半,再次陷入亏损境地。

    高压开关业务收入锐减,近期亦难寻突破。新东北电气沈阳开关、河南平高电气、西安西开是传统的国内高压开关三强,近年以江苏如高为代表的民企、以苏州阿海法为代表的中外合资企业先后强势进入该领域。据我们跟踪的国家电网中标数据,沈开的份额逐渐受到蚕食。如我们之前预计,公司近两年该业务市场份额日渐萎缩。

    三项费用下降,节约效果有待观察。报告期公司销售费用3060万元,同比下降10.24%;管理费用3663万元,同比下降12.44%;财务费用为94万元,同比下降89.01%。公司近年一直致力于各项费用控制,收效不甚理想。由于2009年1-9月营业收入快速下降,我们认为,费用节约效果仍有待观察。

    股权投资损失,造成08年亏损。08年公司处置股权投资造成损失7026万元,直接导致08年净利润为负。我们认为,公司改制之后,类似的“地雷”尽早排除对后续的发展起到积极作用。

    我们将继续关注公司应收账款拍卖案的进展。

    投资建议。公司2007-2008连续两年亏损,继续亏损下去,明年将面临退市风险。到底是一根救命稻草,还是压跨骆驼的最后一根稻草,目前还不明朗。

    风险因素。1)费用控制不力的经营风险;2)行业技术更新加快,公司产品技术落后风险等。