西部证券投资策略周报

A股上周小幅反弹,沪指成功站稳60日均线并突破半年线的压制,权重板块的活跃表现成为拉动指数上行的主要动力,但中小创品种的表现则相对一般,热点也呈现出明显的分散状态,大中小市值品种走势之间的分化日益显著,也反映出多空分歧依然剧烈。

    当前A股运行仍主要依赖于存量资金的博弈,板块之间显著的差异性本身也意味着做多合力尚未凝聚,缺乏增量资金的驰援,股指持续走高的难度较大,预计沪指在半年线附近仍有反复的可能。操作上,建议保持半仓左右的配置,积极调整持仓结构,可逢低关注行业增长空间较为确定的新兴产业板块,如5G、人工智能、节能环保、无人驾驶等。

    从上周的盘面表现来看,权重白马品种和中小创题材概念品种之间的走势仍有显著的差异,资金持续抱团白马股的趋势明显,盘面热点也呈现出从一线蓝筹股向二、三线蓝筹股铺开的迹象。不仅银行、保险等金融品种维持强势,有色金属、煤炭等资源类板块,包括钢铁板块也有较大幅度的活跃,这固然有供给侧改革持续深入的正面刺激,但这些板块相对明显的低估值优势也同样是获得资金青睐的原因。相较于一线品种的强势,中小创品种则明显表现低迷,且热点的散乱状态较为突出。虽然盘面上并不缺乏石墨烯、锂电池等反复活跃的热点,无人驾驶、宽带提速等概念板块也有脉冲式的上涨,但对于人气的带动作用较为有限,这些局部热点的出现主要依赖于消息面的刺激,资金短炒的痕迹也较为明显,无形中也使得市场的做多动能难以全面释放。

    整体来看,当前权重股和中小创品种之间的跷跷板现象仍在延续,热点的快速切换虽然保证了盘面存在一定的板块效应,但实际上带来的赚钱效应并不明显,这显然难以对场外资金形成更大的吸引,存量资金的反复博弈只会更多的消耗场内交投热情。此外,从券商板块这一市场的风险标来看,也仅有国泰君安、中信证券等龙头品种略有表现,板块整体未有大幅活跃之前,A股的反弹高度也会较为有限。

    消息面来看,宏观经济数据的好转和央行政策调控的中性有助于稳定A股的表现。

    一方面,新近公布的PMI数据超预期回升,尤其是新订单指数和生产指数的回升意味着经济供需结构较前期有所改善,而出口订单指数的连续上行也为经济的阶段性复苏提供了正面的贡献。在市场已经形成经济长期维持L型走势的预期的情况下,经济短周期的阶段性复苏更值得信息,也有利于夯实指数的下档支撑。另一方面,央行近期在政策调控上游刃有余,在前期连续投放流动性之后,上周央行暂停了公开市场操作,并回笼资金超过2000亿元。从6月中旬央行并未跟随美联储加息而紧缩货币政策,到近期实现“不松不紧”的精准投放,说明央行已经进一步加强了预期管理,对跨季流动性的调控更为稳定,这也给股市的运行创造了稳定的流动性环境。

    但需要指出的是,经济和政策的稳定更多的是保证了指数在中短期不会出现大幅的回落,且这些因素都已经被市场所充分预期,走势上也有较为明显的体现和反映,后期A股要连续上行仍需要更为强有力的正面因素的支持。此外,从技术面来看,指数近期的反弹也显然缺乏量能的配合,沪指目前所处的位置既位于半年线附近,同时也位于本轮(3295,3016)调整区间的黄金分割位附近,技术共振形成的压力依然不容小觑,预计指数在半年线附近反复和整固将是近期运行的主要表现形式。