非银金融行业周报:资管产品按3%缴纳增值税,继续推荐保险和券商

上半年,券商板块整体走弱,跑输大盘。我们认为主要有两个方面的原因:一是二级市场走弱,券商板块业绩差强人意。上半年沪深300指数上涨10.78%,创业板指数下跌7.34%,出现明显分化。前6个月两市完成成交金额51.91万亿,同比下降18.45%。从券商2017年前5个月的业绩来看,同比可比的27家上市券商(剔除华安证券、江海证券、华创证券、第一创业)2017年前5个月实现营业收入706.32亿元,同比下降10.83%;实现净利润297.36亿元,同比下降9.22%。二是从严监管的政策预期,券商板块被严重低估。从严监管主要目的是打击内幕交易和操作市场行为,规范市场参与各方行为,构建资金市场的基础制度,长远来看,对于促进资本市场的长期健康发展具有十分重要的意义,也为形成长期牛市打下坚实基础。目前券商板块的估值处于2008年10月以来估值最低的10%区间。

    随着券商深耕主业,积极转型,加强服务实体经济的能力,做大做强成为趋势。目前,券商板块处于价值洼地,建议投资者重点关注。

    标的方面,建议关注业务多元化发展的中信证券、华泰证券、广发证券、定增和员工持股双轮驱动的国元证券。

    保险板块

    上半年保险板块独树一帜。从严监管持续,“保险业姓保”的趋势加强,提高抵御化解风险的能力,利于行业长期健康发展。标的方面,我们重点推荐中国平安。