乐普医疗:心血管平台化战略布局协同效应明显

乐普医疗基层介入中心,心内科产品基层销售超预期:近日,我们走访了乐普医疗基层导管室,认为乐普医疗在基层导管室的建设超出预期。公司目前在基层介入中心的产品包括心血管支架、球囊、导管导丝、血管造影仪、氯吡格雷、阿托伐他汀、缬沙坦、氨氯地平等,涵盖心血管介入治疗所需的高值耗材、影像设备和药品。

    现有支架占据业内重要地位,可降解支架有望为国产首家上市:公司现有支架产品占支架市场17%的份额,仅次于微创,载体可降解支架Nano放量迅速,新一代生物可降解支架有望在明年下半年首家上市。PCI手术增速仍有15%左右,我们看好未来新一代支架的替代空间。

    公司氯吡格雷新一轮招标抢占市场趋势明显:上一轮招标,公司仅有北京、山东、四川、海南、甘肃、青海六个省份中标;而2015~2017年,公司新中标14个省份,为参与者中最具潜力的公司。目前氯吡格雷正在进行生物等效性试验,有望借助仿制药一致性评价机遇实现更快发展。随着降低药占比等指标的推行,氯吡格雷的进口替代速度可能超市场预期。

    公司阿托伐他汀借助本轮招标迅速放量:公司的阿托伐他汀目前市场占有率低、但增速最快,产品2013年上市、几乎没有赶上上一轮招标,新一轮招标公司中标20个省份,是公司未来三年最具发展潜力的产品。

    双腔起搏器、封堵器、心脏瓣膜等高值植入耗材领跑行业:公司在结构性心脏病和心律失常领域的布局均走在业内前列。去年10月份国内首家获批双腔起搏器,今年上市销售,预计明年、后年将给上市公司器械板块业绩带来明显拉动作用;先心病封堵器产品占据行业主导地位,左心耳封堵器产品在积极研发中;心脏瓣膜行业随着老龄化加剧未来亦会很大增长空间。

    通过并购,切入吻合器等外科手术器械和慢性肾病领域:公司通过并购宁波秉琨、睿健医疗,进入吻合器等外壳手术器械和血液透析领域。

    打通检测到治疗,重点布局IVD领域:通过不断的并购整合,公司形成了IVD领域的全产品布局。POCT,公司以心脏标志物为主;血液检测以西芬斯血栓弹力图为突破口,带动血型等其他产品;生化覆盖了主流的12大类83项检测;酶免以广谱的术前8项和优生优育(Torch)为重点;化学发光将覆盖心脏标志物、肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素检测等细分领域;分子诊断以精准用药、无创产筛为突破口,重点布局心血管和肿瘤基因检测;质谱以新生儿遗传代谢为突破,推动质谱在临床检测的广泛运用。旨在通过IVD平台布局,打通检测到治疗领域。布局线上、线下医疗服务体系,打造心血管闭环式服务公司:公司通过加强基层导管室合作共建,收购线下心血管专科医院,探索远程医疗、网络医疗等模式,打造心血管闭环式服务公司。

    我们预计公司2017年-2019年归属母公司净利润分别为8.9亿、11.5亿、15.3亿,对应EPS分别为0.5元、0.65元、0.86元,给予“增持”评级。