韶钢松山:收到政府专项基金提振信心,长材占比高业绩可期

事件:据公司7 月4 日公告,广东韶钢松山股份有限公司收到韶关市财政局国库支付中心外贸稳增长专项资金及珠西先进装备制造业发展专项基金等款项共计1,230.61 万元。

    收到政府专项基金,提振公司信心。

    公司收到韶关市财政局国库 支付中心外贸稳增长专项资金及珠西先进装备制造业发展专项基金等款项共计1,230.61 万元,其中节能减排项目资金56.2 万元,市级扶持外贸发展专项资金30 万元,外贸稳增长专项资金184.4 万元,珠西先进装备制造业发展专项基金960 万元,有利于公司后续技术发展,提振公司信心。

    “粤港澳大湾区”建设框架协议今日签署,有望拉动区域内钢铁需求。

    《深化粤港澳合作 推进大湾区建设框架协议》7 月1 日上午在香港签署。

    协议指出要发挥香港作为国际航运中心优势,带动大湾区其他城市共建世界级港口群和空港群,推动交通一体高效。共同推进包括港珠澳大桥、广深港高铁、粤澳新信道等区域重点项目建设,打造便捷区域内交通圈。粤港澳大湾区城市群拥有约1 亿人口, GDP 规模约1.3 万亿美元,年航空客运流量1.1 亿人次,经济水平发达。粤港澳大湾区内地产、交通等行业上市公司有望受益于“粤港澳大湾区”建设规划,从而拉动区域内钢铁需求。

    棒材占比高,有望受益地条钢出清、中报业绩值得期待。

    2016 年公司生产钢筋274.8 万吨,占总体生产比例51.9%,螺纹钢占比高。

    受益于地条钢出清,根据已公布的数据,目前共发现中频炉企业500 多家,涉及粗钢产能1.19 亿吨。今年以来国家已经集中组织督查2 次,从实际效果看,在5 月份组织的第二次督查前,地条钢企业已经全部停产,绝大部分中频炉已经被拆除。考虑之前中频炉实际产能利用率不足50%,1.19 亿吨产能实际产量5000 万吨左右。而广东地区地条钢企业80 家以上,产能约1000 万吨。螺纹钢供需偏紧,螺纹钢二季度利润大幅度飙升,螺纹钢占比高企业业绩大幅提升,韶钢松山中报业绩值得期待,预计净利润2 季度环比增长超100%。

    参股公司及其全资子公司委托管理,有望改善经营业绩。

    公司持有49%宝特长材股份,而宝特韶关为宝特长材全资子公司,公司将宝特长材同宝特韶关委托给宝钢股份管理。借助宝钢股份良好的管理经验,销售研发资源和品牌优势,有望改善公司经营业绩。此外,宝特长材及宝特韶关依托宝钢股份上下游的资源,更好地满足客户的需求,改善经营业绩。

    区域钢材供需紧张短期难有改善,高利润有望成为常态。

    韶钢松山地处广东省韶关市,是“粤港澳大湾区”内唯一上市钢铁企业,广东一直钢材净流入地区,2015 年广东钢材消费量6300 万吨,钢材产量3600 万吨,外省钢材流入月2400 万吨,供需缺口大,广东地区螺纹钢价格高于全国平均值约5%。此次取缔地条钢专项行动,取缔地条钢企业50家以上,涉及产能近千万吨,对本地螺纹钢供给进一步造成挤压。考虑到在供给侧改革背景下,国家不允许新增产能,因此广东地区螺纹钢供给状况很难在短期内改变。此外,韶钢松山主营业务清晰,着力于钢铁主业。

    2016 年,公司将热电厂一、二电站相关资产出售给韶关钢铁,将棒材二线相关设备、构筑物及特钢在建工程出售给宝特韶关,分别带来收益1.68 亿元,0.4 亿元。剥离了非钢铁主业的资产,公司主营业务更加清晰,有利于钢铁主业的发展。韶钢松山螺纹钢生产能力占总产能60%以上,通过产品结构调整,下半年螺纹钢产量可进一步增长,有利增厚企业盈利。

    公司盈利稳定,给予买入评级。

    韶钢松山螺纹钢占比高,受益于地条钢出清,中报业绩值得期待,是区域内唯一钢铁上市公司,或受益于“粤港澳大湾区”。预计2017-2019 年EPS分别为0.50,0.53,0.58 元,对应PE 为10.1,9.7,8.7 倍;给予公司买入评级。

    风险提示:宏观经济风险,公司经营治理等。