西王食品更新报告:员工持股再起,董监高大手笔参与再显发展决心

投资建议:维持公司2017-18EPS 预测0.95、1.24元,参考可比公司给予公司2017 年30 倍PE,维持目标价29.60 元,维持增持。

    董监高大手笔增持,彰显对公司发展强烈信心。公司7 月4 日晚间公告第二期员工持股计划草案,公司实际控制人王勇、董事长王棣等256 人参与,拟筹资不超过1.4 亿元(信托计划总额2.8 亿元),计划未来六个月内通过二级市场购买等方式增持公司股票,锁定期12 个月。与上次员工持股计划相比,本次员工持股计划金额更大(1.4 亿VS7100 万)、董监高占比更高(89%VS55%)。4 月齐星事件爆发后,市场信心相对脆弱,本次大力度增持彰显公司员工尤其高管对公司发展强烈信心,叠加控股股东6/2、6/5 密集增持公司股份,公司发展决心昭然,未来市场信心有望提振,估值有望提升至合理区间。

    国内整合基本完毕,保健品市场开拓加速。渠道方面,公司近期与阿里健康达成合作协议,将利用后者平台优势提升线上曝光度,同时有望进入阿里健康发起的中国医药先锋联盟的线下药店。营销方面,公司5 月份赞助大连马拉松比赛, Muscetech 代言人NBA 球星维斯布鲁克下半年亦有望来华。目前整合成效良好,预计6 月Muscetech天猫旗舰店同比300%左右。叠加公司加速引进新品,预计2017 国内保健品业务将翻倍增长,有望带动保健品板块实现20%增长。

    小包装食用油销量回暖。受2017 春节时间较短等因素影响,公司一季度小包装食用油销量不达预期。而近期豆油价格呈上升态势利好玉米油销售,叠加公司加大推广力度,预计上半年小包装食用油有望恢复正增长,全年小包装食用油销量有望实现15%增长达20 万吨左右。

    核心风险:区域系统性金融风险,食品安全发生的风险。