科融环境:收购危废标的,地方水投200亿合作落地,环保平台加速成型

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳 日期:2017-07-04

签署《关于收购江苏永葆环保科技有限公司之框架协议》。

    公司近日与江苏永葆环保科技有限公司全体股东签署了《关于收购江苏永葆环保科技有限公司之框架协议》,拟以现金支付方式收购永葆环保70%的股权,交易金额为3.85亿元。

    与河南水利投资集团签署《战略合作协议》。

    公司近日与河南水利投资集团签署了《战略合作协议》,就河南省境内水利、城镇水务和水资源延伸产业、海绵城市等建设项目开展战略合作达成一致。预计合作项目投资金额约200亿元,合作期限30年。

    获得危废处理能力,进一步完善环保平台布局。

    永葆环保立足于危废无害化处置、综合利用以及水污染治理领域,拥有独立、完整的危废收集、运输、预处理、处置、资源化利用的危废处理一体化解决方案,参与了国家863科技重大项目“大宗工业固废处理与资源化技术及示范”建设,无害化处置工艺先进。框架协议中,永葆环保承诺经审计扣非净利润2017年不低于4500万元、2018年不低于5500万元,计算出本次收购市盈率为11倍。

    科融环境已开始对标的公司的尽职调查工作,双方将在9月30日前落实正式股权转让协议。我们认为若能顺利完成收购,公司将进一步完善环境综合治理战略布局,增强危废板块业务实力,有效拓展环保治理产业链,丰富环保业务多元性;同时将创造新的利润增长点,有效增强市场竞争能力。

    彰显团队强大资源实力,PPP项目加速落地可期。

    继先前与河南叶县政府(地方政府)、河南水利一局(国企)分别签订合作协议后,公司再与国有独资的河南水利投资集团落地合作,凸显出新高管团队强大的政府关系和资源实力。河南水利投资集团以省属五大水库、五大灌区资产为基础,整合其他水利国有经营性资产作为其注册资本,致力于成为国内一流的水资源产业投资集团。在国家确立海绵城市发展战略后,河南水利投资集团将在全省范围内加大投资,促进全省海绵城市的建设。本次合作双方将共同发起设立水生态、水环境方面的产业基金,投入河南水利投资集团存量和新建的PPP项目,也可在河南省市场承揽PPP项目,协议签约后先期将选择1-2个项目做为试点合作。

    我们认为,公司与河南水利投资集团展开战略合作,充分发挥各自业务优势、形成优势互补,相关的PPP订单将加速落地。从战略布局上来看,公司通过团队强大的资源优势与地方政府、国企达成合作协议,通过共享项目库获取更多订单,进一步提高公司在水环境综合治理项目的建设、运营等方面的综合实力;在其他子领域布局依然不松懈,继续通过收购优质标的完善环保平台搭建。

    实际控制人及高管溢价增持,彰显未来发展坚定信心。

    今年4月,公司实际控制人、董事长毛凤丽女士及公司董事、监事和高级管理人员(管理团队)公告12个月内拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份,计划增持金额下限为1亿元,上限为10亿元。本次实际控制人及高管团队拟用自有或自筹资金,以上限15元/股的价格增持,对比公司停牌前收盘价7.89元/股,增持溢价明显,充分显示了公司管理层对环保行业的长期看好,以及对未来持续发展的坚定信心,完成后将进一步增强对公司经营发展的管控。另外,参与增持计划的公司董监高承诺6个月内不减持其所持有股份。

    维持买入评级。

    我们认为,丰利资本入主后,在业务管理和资本运作等多层面已经对公司经营进行了优化。另外,公司第一期股权激励计划已授予完成,激励包括董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员等共182人,行权条件设定中净利润同比大幅提升,预示公司将迎来跨越式发展。

    我们看好公司各项合作协议相继落地项目,带来业绩增量;同时继续寻找优质环保标的,通过产业投资基金完善自身业务布局。预计公司2017、2018年分别实现净利润1.63、2.04亿元,对应EPS0.23元、0.29元,维持买入评级。

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