泰达股份:一次性投资收益拉升前三季度净利润水平

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:姚轶楠 日期:2009-11-09

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入27.69 亿元,同比增长19.91%;营业利润1.25 亿元,同比下降14.75%;归属母公司净利润8235 万元,同比增长30.37%;实现每股收益0.06 元。

    公司基本面概述:公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略,除此以外,主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。公司投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司实际控制人泰达控股参控的金融产业涉及银行、保险、信托、证券、基金、担保、典当等,已形成相对完整的金融控股平台。

    公司三季报分析:公司前三季度净利润同比增长30.37%,主要由于投资收益增加。公司前三季度投资收益为2.07 亿元,同比增加50.23%,主要由于报告期内子公司南京新城发展股份有限公司出售所持国旅联合发起人股份收益所致。此外公司投资在金融企业方面的回报同比下降12.49%,主要由于今年证券行业经纪业务佣金金较去年显著下降,影响渤海证券的收益。主业方面,尽管公司前三季度营业收入同比增长19.91%,然而营业成本同比增长23.86%,主营业务亏损约7970 万元。公司国内贸易业务仍面临利润压力,垃圾发电业务主要靠政府补贴盈利,油品销售仍处于微利状态。主业中,房地产业务仍是公司业绩的稳定剂。托乐嘉项目仍为房地产业务的主要收入来源,预计托乐嘉项目未来可继续为公司带来3-4 年的稳定利润回报。

    滨海新区发展为公司带来良好发展机遇。天津将要建立和完善与北方经济中心相适应的现代金融服务体系。商业银行、保险公司、证券公司等各类金融企业将得到全面发展,同时还将培育和发展区域性金融市场,扩大直接融资,通过投资公司、集合资金信托、产业基金、企业上市等多种渠道,把一部分社会资金转化为产业资本。同时,大股东泰达控股取得了天津滨海新区海滨休闲旅游区的一级土地开发权,总规划面积约150 平方公里,包括陆域和海域各约75 平方公里,相当于半个天津市大小。从滨海新区以往的土地一级开发经验看,该项目盈利空间可达到百亿元左右。

    风险提示。以公司 2009 年EPS0.08 元测算,公司对应的市盈率已高达94 倍,请投资者注意投资风险。

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