金河生物:动保环保业务两翼齐飞

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨天明,程一胜 日期:2017-07-03

投资要点。

    1.玉米价格的下跌及生猪存栏的见底回升将利好饲料添加剂行业。17年是农业供给侧改革的重要一年,以玉米作为主要原材料的金霉素行业受益于玉米去库存,生产成本将得到有效的降低。另外一方面,自2015年4月以来,生猪养殖行业持续盈利超过两年,此次盈利持续时间比以往都要长。我们认为持续的养殖盈利有可能在2017年下半年带来补栏数超预期增长,这将积极带动金霉素的消费。

    2. 杭州佑本与普泰克的结合打造完美的生物疫苗生产研发平台。杭州佑本的首款猪圆环灭活疫苗“佑圆宝”已成功上市,其圆环病毒颗粒浓度和纯度均优于市面上其他产品,17年将大批量生产及推广,市场前景看好。此外,公司通过收购美国普泰克,获得了行业领先的疫苗品种,将极大丰富公司现有的猪用疫苗产品线,其中猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗已于16年获得美国农业部的批准,将于今年在美国上市同时启动国内的申报工作,预计未来的2-3年完成国内的审批工作,国内市场将成为未来发展的推动力。

    3. 污水处理业务未来发展前景广阔。子公司金和环保二期工程建设完成后,污水处理能力得到了进一步扩大,承接了周边多家企业污水处理任务,16年营收比上年同期增加131.18%,毛利率水平更是达到了63.78%,比上年同期增加19.51%。17年公司将进行三期工程建设,继续扩大产能,未来发展潜力巨大。

    4.盈利预测与评级:受益于成本的下降及下游需求的上升,预计公司17-19年营业收入分别为19.53/23.67/27.57亿元,归母净利润分别为2.19/3.04/3.68亿元,EPS 分别为0.34/0.48/0.58,对应的PE 分别为26/19/15X,给予首次“推荐”评级。

    风险提示。

    原材料价格上涨、汇率异常波动、新产品市场开发不达预期、海外收购的协同效应不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
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中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
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歌尔股份 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
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贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
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通威股份 26 买入 持有
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瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

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化工行业 420 48 171
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金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
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有色金属 192 38 61