亨通光电公司中标点评:中移动二期招标,奠定公司寡头地位

上调目标价至35元,维持“增持”。中移动光纤光缆二期招标,价量符合预期,份额向龙头集中。中国移动光纤光缆二期招标结果公布,价量均符合市场预期,但相比于去年下半年的一期招标,份额明显向龙头公司(长飞、亨通光电)集中。亨通系(亨通、南方、古河、宏安)份额达20.55%,较上次提升9.1个百分点;长飞系为30.96%,较上次提升2.68个百分点,亨通系+长飞系总份额超过51%。我们认为,行业份额向光棒供应能力强的龙头企业集中。综合考虑到本次报价和公司寡头优势溢价,上调目标价至35元(+25%),下调2017-2018年EPS预测分别为1.77(-15%)/2.25(-3%)元,维持“增持”评级。

    行业供需关系继续偏紧,公司业绩确定性高。本次招标的光纤量6760万芯公里,为今年下半年的用量;价格基本与去年持平,依旧维持高位,折算成光缆约120元/公里。部分投资者担心价格未能上涨是供需关系问题,但我们调研发现供需依旧偏紧,运营商议价能力较强是主要原因。我们判断,随着5G、家庭宽带的持续推进,行业景气延续,产品价格坚挺,公司业绩确定性高。

    依托自主研发,打造光纤之王。公司作为国内拥有光棒自主知识产权的稀缺标的,紧紧围绕光通信和电力传输两大产业,以创新驱动发展,可实现长期可持续的发展,打造光纤之王。

    催化剂:获得海外工程大单;光棒技术输出落地第二单。

    风险提示:海外扩张进展缓慢;光纤光缆行业竞争加剧。