经纬纺机事件点评:恒天集团并入国机,资产整合有望驶入快车道

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,高超 日期:2017-07-03

事件:

    6月30日,国资委同意控股股东中国恒天整体无偿划入国机集团,成为其全资子企业。

    点评:

    股东实力增强,资产整合有望驶入快车道。(1)国机集团作为中央直管的国有重要骨干企业,2016年利润总额86.6亿元,旗下坐拥9家上市公司,具有雄厚的资金实力和产业资源,公司控股股东恒天并入国机集团,国机将成为公司实际控制人,公司股东实力得到增强,未来在资本规模、产融结合方面有望得到强化。(2)公司港股私有化已于此前完成,同时国资委同意恒天并入国机,公司作为新集团内唯一金融上市平台,其战略意义更加凸显。目前公司已完成汽车资产剥离,随着股东层面重组落地,后续公司资产整合有望驶入快车道。

    信托行业景气度提升,看好行业龙头中融信托业绩增长。(1)今年1-5月累计新增信托贷款合计1.06万亿,同比+436%,占社融比重提升至11.4%,同比+360%;一季末信托规模达22万亿,同比+33%/环比+8.65%,利润总额同比+11%,通道回流和投资、融资业务回升带动行业景气度持续提升;(2)中融信托积极推动私募投行、资产管理、财富管理三大板块业务发展,17Q1注册资本由60亿元增至80亿元,注册资本排名跻身行业前五;我们预计中融信托1季度净利润同比增超30%,在行业景气度提升背景下,今年业绩增长有望提速。

    维持“增持”评级,目标价42.31元/股。公司此前完成亏损汽车资产剥离,同时信托行业景气度持续提升,今年业绩增长有望提速,维持公司17-19年EPS1.21/1.37/1.73元;国资委同意恒天并入国机,股东层面重组落地,后续资产整合有望提速,考虑到公司后续外延预期,维持目标价42.31元/股,对应17年35XP/E,增持。

    风险提示:中融信托业绩增长低于预期;资产整合进展不达预期。

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