智飞生物:业绩预告同比大幅增长,核心品种AC-Hib苗销售顺利

事件:2017年6月30日公司发布2017年半年度业绩预告,预计盈利1.57亿元-1.93亿元,比上年同期上升1200%-1500%。主要原因是:2016年上半年受疫苗行业事件影响,公司产品二季度销售工作基本停滞,致使去年同期归属于上市公司股东的净利润金额较小,去年同期基数较低,今年上半年公司经营状况良好,销售工作顺利进展,主营业务收入及净利润同比大幅增长所致。

    点评:低点之后2017年上半年销售顺利,核心品种AC-Hib放量顺利。公司预告2017年上半年业绩区间在1.57亿元-1.93亿元之间,与去年同期相比大幅上升,二季度二类疫苗的销售工作显著恢复。验证了我们“疫苗事件影响已经过去,二季度起销售逐步进入高峰期”的判断,预计AC-Hib三联苗上半年放量进度顺利。我们维持智飞生物核心品种独家AC-Hib三联苗全年销售量可达400万支的预测,看好公司未来代理默沙东4价HPV疫苗正式销售后的市场前景。

    维持智飞生物推荐逻辑:

    代理的默沙东4价HPV疫苗2017年5月22日国内获批,代理商智飞生物最为受益,分享国内百亿市场。

    重磅品种AC-Hib疫苗优势明显,2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数,降低不良反应概率。我们预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。

    预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在2年内上市。

    盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年公司营业收入为14.42、27.67、44.52亿元,同比增长223.28%、91.91%、60.92%,归母净利润为4.64、9.36、12.86亿元,同比增长1326.94%、101.39%、37.65%,对应EPS为0.29、0.58、0.80元。目前公司股价对应2017年66倍PE、2018年33倍PE,考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年4价HPV疫苗有望国内正式销售,公司目标价19.5-21.45元,维持“增持”评级。

    风险提示:AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。