爱使股份:第三季度净利润同比下降37.50%

2009 年1-9 月,公司实现营业收入13.96 亿元,同比下降14.6%;营业利润1.42 亿元,同比下降35.80%;净利润4302万元,同比下降34.2%,每股收益0.077 元。第三季度公司营业收入5.22 亿元,同比下降18.80%,营业利润8578 万元元,同比下降20.60%,净利润2444 万元,同比下降37.50%,每股收益0.04 元。

    煤炭业务已成公司收入主要来源。02年公司斥资收购泰山能源56%的股权,其实际生产能力已经达到400万吨以上,08年泰山能源投资4.1亿元,收购内蒙古荣联投资50.6%的股权,该公司投资的鄂尔多斯东盛矿区塔然高勒煤电是我国中西部大型煤田,可开采资源量约3.3亿吨,以优质动力煤为主,选矿回收率在85%以上。到09年中期,煤炭销售收入已占据公司98%以上的收入和毛利来源。

    期间费用率大幅提高。前三季度公司管理费用率同比提高9.8个百分点,销售费用率和财务费用率分别下降0.4个百分点和4.2个百分点,从而使得公司前三季度期间费用率提高5.3个百分点,第三季度公司期间费用率增速同比提高5个百分点,环比减少2.3个百分点,预计第四季度期间费用率下降的可能性较小。

    参股金融和高速公路,未来增值前景广阔。公司参股申银万国证券、上海银行和铜陵市寿康信用社等金融机构,同时持有北京国际信托有限公司1.16亿股权和天津鑫宇高速49%股权,参股多家金融机构和其他类别公司,为公司提供了较大的增值空间。同时公司控股的上海博胜佳益科技在互联网数据中心业务领域优势明显,并于HP、ATL等国际公司建立战略合作关系,也为公司在互联网领域提供了良好的发展基础。

    盈利预测与评级。我们预计公司2009年、2010年公司每股收益分别为0.12元、0.15元,以10月30日的收盘价6.06元计算,对应的动态市盈率分别为52倍和40倍,暂时维持公司“中性”投资评级。