精测电子中报业绩预告点评:下游采购即将回升,维持全年预测

国内面板产线设备采购于二季度转淡,公司营收存在季节性影响因素。

    由于前期面板设备主要采购方京东方福州,京东方成都以及惠科重庆等逐渐完成一期设备安装工作,二季度总体设备采购金额较一季度明显减少。

    同时,昆山国显,京东方合肥,CEC 咸阳等新产线相继于5.6 月开启设备采购工作,国内面板设备下半年进入旺季。精测电子的产品出货及营业收入受季节性因素以及收入确认时间影响。我们认为精测电子下半年业绩增长明显。全年仍有望实现我们此前测算的8 亿元营收,1.5 亿元净利润。

    AOI 产品出货增长,公司维持整体盈利水平。

    公司传统产品模组检测系统在客户端出货稳定,主要看点AOI 及OLED检测系统存在较大成长空间。AOI 产品在2017 年上半年表现良好,Array检测设备以及OLED 检测当期已实现部分销售。公司整体利润水平维持在较高水平,毛利率50%以上。

    公司股权激励方案落地,核心技术实力助力公司成长。

    公司公告向133 名核心管理及技术人员授予不超过200 万股限制性股票,授予价格为45.38 元,对应解锁条件是2017-2019 年净利润较2016年分别成长不低于20%,40%和60%。我们认为公司在AOI 领域的技术积累以及在OLED 检测等领域的技术研发实力是公司最强竞争实力。在下游需求持续增长的市场条件下,公司的成长能力得以保障。

    盈利预测及估值。

    我们维持估值测算,2017-2019 年销售收入8.1 亿元,11.5 亿元以及16.2亿元,对应净利润为1.47,2.1 以及3 亿元。对应当前P/E 为42.5,29.8以及20.8 倍。维持“买入”评级。