邯郸钢铁:'三合一'完成后将迎来更广阔发展空间

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相投资研究所 日期:2009-11-09

2009 年1-9 月,公司实现营业收入250 亿元,同比减少16.4%;营业利润2.71 亿元,同比减少77.8%,归属母公司的净利润2 亿元,同比减少75.6%,每股收益0.07 元。

    2009 年7-9 月,公司实现营业收入95.84 亿元,同比减少17.9%,环比增长9.5%;实现营业利润1.74 亿元,同比减少50.6%,环比增加332.6%;归属于母公司的净利润1.32亿元,每股收益0.05 元。

    存货稳步减少。三季度末公司存货为61.1 亿元,环比减少16.03%,反映公司存货控制良好。

    即将被唐钢股份换股吸收合并。唐钢股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛已经于今年9月22日获得证监会通过,预计最快将于年内完成。整合后的新公司河北钢铁股份有限公司年钢材产量将达到2000万吨左右,在钢铁上市公司中仅次于宝钢股份。此外,公司还将具备钒渣14.7万吨,钛精矿4万吨的生产能力,成为我国最大的钢铁钒钛联合生产企业。

    河北钢铁集团还承诺,力争在“三合一”完成后一年内将河北钢铁集团所持舞阳钢铁53.12%股权和宣钢集团钢铁主业资产注入存续上市公司。舞钢是我国首家宽厚板生产和科研基地,拥有300万吨的宽厚板生产能力,2008年实现净利润8.2亿元。宣钢集团则拥有600万吨左右的建筑钢材生产能力,产品包括线螺、小型材、窄带钢、焊管等。未来出于避免同业竞争的需要,集团还将陆续把邯宝钢铁、唐山不锈钢、京唐钢铁股权注入上市公司,公司未来几年产能、规模将持续增长。

    盈利预测及投资评级。按“三合一”完成后的盈利能力和总股本计算,预计合并后的河北钢铁股份有限公司2009、2010年EPS分别为0.09元、0.29元,2009年三季度末每股净资产为4.12元,对应10月30日唐钢股份收盘价6.31元,动态市盈率分别为70倍和22倍,市净率为1.53倍,考虑到河北钢铁集团后续的资产注入,维持公司“增持”评级。

    风险提示。(1)“三合一”完成后摊薄公司每股净资产的风险;(2)钢铁行业景气度出现反复的风险。

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