阳光城:大举并购旗帜,拓展资源规模

核心观点:

    并购力度增加,专注拓展土储。

    阳光城作为闽系房企的代表公司,近年销售和资产规模迅速扩大,从大福建和西部城市两点,仅用了4年的时间便成功进入了京津冀、长三角、珠三角三大核心区,布局范围逐步走向全国,维持了较快的项目拓展速度。

    截止到17年6月,公司在手项目总规划建筑面积为2596万方,未结算土地储备规模为2078万方。土地获取方式来看,从15年开始随着土地价格的进一步上涨,公司开始尝试通过收购的方式获取资源,16、17年通过收购方式获取的土地资源面积占比都在80%以上,迅速扩大了土地储备规模。

    重点项目集中,关注销售进度表现。

    北京:近期收购获取了北京·卧龙国际山庄-君山别墅项目,通过并购一次性获取了38.42万方的项目资源,17年以来北京土地出让政策愈发严格,批量收购意义重大。长沙:中泛置地项目规划建筑面积为256万方,目前销售均价为7500元/平米。16年在其他一二线城市重启限购之后,城市销售均价有所提升。广州:16年公司先后4次公告获取项目总规划建筑面积达到457万方,在一线城市中限购要求较低,价格具备上涨潜力。

    预计17、18年EPS 分别为0.43、0.56元,维持“买入”评级。

    阳光城15年以来大量通过股权收购的方式获取项目,部分解决了土地资源价格高企对于企业长期发展的困扰。截止到目前公司在手土地储备规模达到了2596万方,未结算土地储备规模为2078万方,资源储备储备充足,关注公司17年的销售表现和目标完成情况,尤其是一些区域规模较集中的项目的去化表现。

    风险提示。

    收购项目资源储备较集中,地产市场波动存在不确定性。