东方时尚:员工持股计划顺利完成,建议积极关注!
事件:
公司第一期员工持股计划完成购买,通过二级市场买入669.57万股(约占总股本1.59%,流通盘5.69%),成交均价约35.89元/股,总金额2.4亿,锁定期12个月。
点评:
(1)此次成交均价35.89元/股低于草案公布价格36.9元/股,员工利益得到更多保障,截止6月27日收盘价37.94元,已获涨幅5.71%;
(2)此次员工持股计划涉及北京地区近3000名员工,规模大、范围广,将极大调动员工积极性。加上北边昌平分校即将开业,我们预计北京市场市占率未来几年将快速提升;
(3)随着小非解禁、员工持股计划陆续完成,公司内部利益协调基本一致,股价驱动力进一步增强。
我们一直反复强调,公司作为驾校市场的标准制定者和产业整合者,服务管理标准化是核心竞争力,当前处于驾校产业整合初期阶段,市场份额提升快于业绩增速。公司版图遍布北京、天津、河北、山东、内蒙、安徽、湖北、湖南、重庆、云南、广东、江苏等地,其中武汉、重庆、南昌分校预计18年开业,未来持续盈利能力极高。我们预计公司17-19年净利润为3.92/5.80/7.44亿,对应EPS分别为0.93/1.38/1.77,PE为40/27/21倍,当前市值159亿,维持“买入”评级。
风险提示:异地扩张实施进度不达预期,驾考政策或规则变动,人工成本上升过快。