国恒铁路:前三季度净利润同比减少96.2%,基本无业绩

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相基础能源组 日期:2009-11-09

2009年1-9月份,公司实现营业收入2.14亿元,同比增长188.74%;营业利润-180.08万元,同比减亏270.37万元;归属于母公司净利润134.96万元,同比减少96.16%;实现EPS0.0024元。其中7-9月实现归属母公司净利润3.77万元;实现EPS 0.0001元。

    营业利润大幅减亏主要是因为财务费用同比减少-64.82%。

    而净利润同比减少的原因是今年营业外收入同比下降-93.97%;前三季度分别实现EPS0.002、0、0元,各业绩基本为零;毛利率分别为7.17%、2.83%、2.51%,逐渐下滑。

    国恒铁路的前身为天津宏峰、内蒙宏峰。2008年初,公司由内蒙宏峰更名为国恒铁路。从1996年至2000年,公司完成了第一次转型,主营从白糖、漆包线、黄金白银开采冶炼的分散状况到集中的有色金属开采冶炼。2004年,公司进行了第二次转型,主业完成从有色到房地产、公路收费的转变。

    2006年至今,公司正在经历第三次转型,彻底退出有色金属冶炼,公路收费浅尝辄止,进军铁路运营管理。

    公司拟通过定向增发募集资金用于收购中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司、中铁(罗定)铁路有限责任公司和甘肃中技酒航铁路有限公司的部分股权,加强铁路主业。

    公司主要运营春罗铁路(春湾—罗定),,但由于其位于尽头线位置,投入运营以来,运量严重不足。增发收购后春罗铁路即将通过罗岑铁路及永州—岑溪、岑溪—玉林段与洛湛铁路、三茂线两条铁路主动脉相联,从而彻底改变其断头路的位置。

    据媒体消息,罗岑铁路所需建设资金立即全部到位的话,工程仍需要两年完成。所以2011年底前对公司影响不大,公司业绩近期无亮点。预计09-11年EPS为0.002元、0元,对应动态市盈率2189倍。考虑到未来增发成功可能给公司带来的机会,首次给予中性评级。

    风险因素:

    (1)增发不成功;

    (2)若增发成功可能短期摊薄业绩。

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