光环新网:亚马逊AWS快速拓展,带动IDC持续增长

投资逻辑

    一线城市基础资源明显,产能释放推动IDC业绩增长:光环新网是业界领先的互联网数据中心服务商,公司拥有北京、上海等一线互联网交换节点城市基础资源,分布区位优势明显,毛利率领先行业内竞争企业。我们预计,2017年公司自建机柜总数有望超过6000个,未来3-5年公司将拥有接近4万台机柜分布在北京、上海等地,有望推动IDC业绩快速增长。同时我们预测,公司IDC及其增值服务(包括中金云网)2017年收入有望达到近10亿元。

    公司获得亚马逊AWS运营授权,占据云计算风口:云计算作为移动互联网、物联网、大数据、智能硬件和工业4.0等新兴方向的底层支撑,近年来发展迅速。根据中国信通院预测,2018年国内云计算市场规模有望达540亿。在阿里云过去7个季度营收增速都保持100%以上的情况下,我们预测,未来三年国内公有云市场维持100%以上高增长。亚马逊将AWS中国区(北京)的经营权交给光环新网,AWS中国区(北京)的收入将迅猛增长,依托AWS,我们预测,公司2017年云计算收入有望达到18亿,2018年有望超过30亿。

    合作与收购优化营收结构:公司收购中金云网切入细分金融IDC领域,在2016年实现净利润1.5亿元,超额完成业绩承诺。中金云网2017、2018年承诺净利润2.1亿元、2.9亿元。同时,公司通过并购打造云计算生态圈,通过合作不断扩大数据中心规模,与亚马逊AWS深度绑定大力布局云服务;公司通过收购无双科技切入SaaS云计算领域,无双科技2017年承诺净利润5915万元;通过与UnitedStack合作成立光环有云,大力开拓公有云增值服务市场。

    投资建议

    我们认为公司作为IDC行业龙头标的,内生增长性强。预计产能释放带动公司今明两年近40%的净利润复合增速,给予公司“买入”评级,目标价16元。

    估值

    预期公司2017-2019年净利润4.50亿,6.53亿,7.97亿,对应EPS为0.31,0.45,0.55元,对应43,30,25倍PE。

    风险提示

    IDC行业竞争加剧;

    定增解禁风险;

    云计算产业政策变化。