非银行金融行业:渐入佳境的非银行情

本周MSCI第四次闯关成功,成为了资本市场焦点。但我们在当天的电话会议中便指出,5%的纳入因子决定了短期增量资金有限,但长期对A股投资风格和市场制度建立有积极影响。保险和券商股的大量入围,提升了板块风险偏好,行情渐入佳境。

    保险板块继续有利好政策出台,本周黄洪副主席在对《关于加快发展商业养老保险的若干意见》进行解读时,对税延养老险的表态积极。如若税延养老险落地,将改善目前国内保险公司产品结构,有利于做大保费规模。但是,从择时观点来看,尽管我们认为保险股向上还有空间,但对目前保险板块的过快上涨持谨慎态度,“不买也不卖”是目前对保险股票的投资策略。本轮上涨由利率上行、估值修复带来,未来报表明显改善、保费增速不被证伪带来的投资风格切换是投资者在下一阶段需关注的问题。调整后才是下一次买入时点。

    对于券商板块,我们仍然坚定看好大券商的投资机会,盈利模式多元带来的业绩分化已体现在股价中,板块已悄然上涨近10%,坚定布局,分享未来行业龙头的集中及经纪业务更惨烈的厮杀,我们重点推荐国泰君安和东方财富。

    信托板块的基本面向好是确定的,信托占社融规模比例已达17%,行业利润同比增长。但我们调研时发现的未像安信信托一样形成主动管理商业模式是行业面临的重大挑战。