上海三毛:投资收益增加,实现较好收益

09 年1-9 月,公司实现营业收入9.95 亿元,同比减少8.75%;营业利润2409 万元,上年同期亏损2409 万元;归属母公司所有者的净利润2282 万元,同比增加440.53%;基本每股收益0.11 元。

    三季度,公司实现营业收入3.48 亿元,同比增加1.60%;营业利润亏损16 万元,亏损额减少95.83%;归属母公司所有者净利润亏损28 万元,亏损额减少93.01%。

    主业依然亏损。公司主营毛纺面料及上下游相关产品,为上海老牌纺织企业。因产品盈利能力低,近年来,主业持续亏损,报告期内,综合毛利率提升2.11个百分点至9.42%,主要与原料成本下降有关,但费用率提升2.29个百分点,使主业亏损额加大,其中,销售费用率、管理费用率提升1.77、1.32个百分点,与佣金支付增加,以及收入下降带来费用摊厚有关,财务费用率减少0.2个百分点,主要是银行贷款利率下降,利息支出减少所致。

    投资收益拉升业绩,营业外收入减少形成部分抵消。报告期内营业利润实现较好,主要是由于投资收益增加,因处置可供出售金融资产,投资收益增加3694万,增幅511.33%。另外,因上年同期有1827万营业外收入,主要为大额债务重组利得和政府收购土地,对本期最终净利润增幅有所抵消。

    三季度表现稳定。三季度因没有大规模股权减持,最终收益亏损。整体上三季度没有出现大的变动,毛利率同比提升1.03个百分点,费用率同比提升0.65个百分点,投资收益实现153万,增加92万,同时由于毛利率提升的拉动,亏损额同比缩小。我们认为公司主业短期内仍将处于盈亏边缘,后期有望实现盈利,但额度不会很大,整体上,看点不多。

    盈利预测与评级。不考虑后期投资收益,预计公司2009-2010年每股收益为0.12元,0.01元,当前股价8.87元,动态PE为81倍、887倍,股价已超出公司实际价值,维持“中性”评级。

    风险提示。1)宏观经济波动,引起终端需求不振;2)原料价格上涨,打压毛利率。