纺织服装行业周观点6月第4期:开润股份领涨板块,新澳、健盛仍处定增催化期

本周重点推荐开润股份/新澳股份/南极电商/太平鸟/健盛集团。

    1、开润股份继续表现强势。90分具备独立品牌势能,品类/渠道扩张逻辑不断验证,预计未来三年业绩CAGR60%+,继续推荐。

    2、健盛集团增发过会,新澳股份增发获得批文,仍处定增催化期。

    3、受益消费复苏,继续推荐纺服龙头。纺服大龙头:低估值+稳定内生增长为选股主要指标,推荐南极电商/太平鸟;纺服小龙头:景气度高的细分龙头推荐开润股份/新澳股份/孚日股份/歌力思。

    纺服行业大龙头:参考“估值”以及“内生增速”,在各自行业里处于龙头(处所行业不一定增速快),有望借助消费品复苏机会凭借资金优势、渠道优势、品牌优势巩固龙头地位的公司。重点推荐标的:南极电商/太平鸟/森马服饰。

    纺服行业小龙头:有部分细分行业内生增长快或显现明显复苏趋势,这些细分行业的小龙头有望凭借消费复苏大背景成长为大龙头。重点推荐标的:开润股份/健盛集团/新澳股份/孚日股份/歌力思。

    重点推荐公司要点:

    开润股份:“90分”品牌借力小米生态链已度过初创期:1)15年加入小米生态链,借助小米平台力量(品牌背书、供应链背书、电商渠道等),快速度过初创期。“90分”自有品牌走向独立:1)不断开发新产品:预计2017年将加强品类深度扩张与迭代,从箱包逐步拓展到鞋服等“出行”场景化消费的多品类。2)开发新渠道:线上扩张阿里/京东/唯品会/亚马逊等渠道;预计17年非米系渠道提升至30%+,自有品牌收入达7亿,随规模、新渠道、新品类效应显现,净利率有望提升到10%+,业绩超市场预期。传统ODM/OEM业务新增网易严选、名创优品等客户:原有客户稳定基础不断拓展新客户,预计主业未来三年CAGR20%+。17/18净利润分别为1.7/2.5亿,对应2018年27xPE估值,给予18年50倍的估值,目标价为123元。

    新澳股份:定增于6月16日获批,新增3万锭纱线产能。预计2018年底全部达产,提升40%产能。公司作为全球高端毛纺前三迎来业绩爆发期。技术领先,产能扩张:公司近两年受益于产业集中度的提升和技术美誉度的厚积薄发,正在硬件制造设备、工人劳动效率和全球服务响应速度等方面全面超过欧洲同行。未来将围绕纺织行业拓展业务17-18EPS预测0.70/0.91元,目标价21元。

    本周我们组织调研了开润股份和延江股份,撰写了新澳股份点评报告《定增扩产技改获批,向全球毛纺No.1迈进》。