造船行业:广发军工﹒参军策(卷十三),新接订单触底,供给侧改革持续推进

本期《参军策》,我们将介绍船舶制造业的现状与国内外格局,探讨船舶制造业与航运业的关系,研究国内产能过剩问题与供给侧改革的方式。

    本期观点:

    航运市场需求低迷,运力持续过剩,预计运力增速将放缓。

    2007年以来,航运市场运力供给过剩情况逐渐严峻:2016年散货船、油船、集装箱船三大船型运力较2007年增长了79.9%,而相应的货物周转量仅增加28.3%。随着航运市场低迷的延续,以及航运供需两端差距逐步扩大,航运运力供给的增长正逐步放缓。Clarksons 预计2017年三大船型运力增速将从2010年的10.3%缩减到2.3%左右。

    造船市场与航运景气度高度相关,新船价格受运价影响,且存在滞后性。

    航运与船舶市场的联系:如果航运市场景气度提升,航运运价提高,则船东更倾向于看好航运后市的发展,更有意愿下订单造船,进而增加新船的需求。由于船东预期的变化是一个渐变的过程,从BDI 指数增速和Clarksons 新船价格指数增速的历史数据来看,其影响效果一般有3-9个月的滞后性。

    受益于人力、资金等成本优势,中国造船企业在寒冬中不断成长。

    国际船舶行业竞争格局长期保持中韩日三足鼎立局面,2016年受需求不景气影响,诸多大型船企受到重创,韩日情况尤甚。中国自2007年成为世界第一大造船国之后,于2016年首次达到全球新接订单量的58%,创造了历史新高。

    淘汰落后产能、调整产业结构、企业兼并重组,中国船舶行业积极应对船市低迷。

    2009年以来,出台了一系列政策鼓励引导船舶行业淘汰落后产能、调整产能结构,部分造船企业积极推进兼并重组,主动关停落后船厂。此外,市场规模快速发展的豪华邮轮领域是中国尚未攻克的最后一个船型,日前中船工业集团设立产业基金,组建合资产业公司,从技术研发、产业布局两个角度,积极向高附加值船型迈进。

    风险提示。

    船舶行业结构调整与转型低于预期;民船行业持续低迷;军船研制与交付进度低于预期。