金地集团:近两年增速较高,各维度估值均具备一定吸引力

近两年增速较高,或将重回第一梯队。

    2016年金地销售规模1006亿,排名第12,同比增63%,在销售过千亿房企中排名第5,今年1-5月销售518亿,排名第11。公司近两年增速较快,城市深耕战略卓有成效,布局25城,6个城市排名前十,单城销售规模40亿,大户型库存去化接近尾声,存货开发产品余额近年来首次下降。

    综合优势显著,持续发展潜力较高。

    可售货值充裕,在手现金充沛,有能力把握潜在拿地机遇。今年总可售货值预计1800亿,上半年销售预计超过600亿,全年预计1200-1300亿。土储规模3000万方,近两年开工规模预计可以维持在600万方。净负债率35%,下半年有扩张空间。成本控制良好,利润与规模相对平衡。2016年ROE达到17%,周转速度加快、成本控制带来利润率企稳。融资成本续下降至4.52%,房企国内融资环境收紧,港股平台或可承接部分融资需求。

    各维度估值均具备一定吸引力。

    根据6月26日收盘价计算,金地集团市值/2016年销售为0.52x,市值/2017年预期销售为0.43x,在龙头房企中处于低位。ROE和毛利率则相对较高,PETTM横向和纵向比较也都处于低位。近两年分红率提高至近40%,假设分红率和利润稳定,当前股价对应2017年股息率仍将超6%。

    预计公司17、18年EPS分别为1.40、1.46元,维持“买入”评级。

    目前公司整体经营状态积极,货值储备、经营效率、盈利能力、融资渠道都具备优势,将受益于行业集中度提升。各维度估值均具备一定吸引力。