银行行业周报:A股纳入MSCI,利好银行

行业观点:上周A 股纳入MSCI,隔天招商银行大涨,市场对银行的关注再起。

    我们认为下半年银行绝对收益仍确定,高ROE、基本面扎实、流动性好的银行继续持有,增配低估值股份行。A 股纳入MSCI,利好银行,影响渐进,偏好大而美银行。资金面长期持续利好,短期已反映。基本面扎实、高ROE、流动性好的银行更受青睐,境外投资者更偏重基本面,偏好大市值高流动性银行,投资期限略长。另外, MSCI 或进一步加剧现有银行股权的机构化、集中化趋势。

    我们认为本轮经济回落周期不会对银行资产质量形成进一步压力,三季度经济温和回落,可能逐步加剧市场对银行担忧,由于以往经济回落周期,银行股表现相对收益偏弱,主要源于经济下行和监管对于银行资产质量的影响。本轮银行新增融资更多增加房地产企业、地方政府和居民杠杆,对其他制造业融资的风险偏好没有上升,制造业融资占比有所下降,而目前房地产和政府尚不至于担忧。金融监管资金面收紧尚不至于影响实体资金链,更多体现为金融机构间杠杆去化和银行利息收入的影响。

    业绩增长持续乐观。我们认为下半年监管对银行息差压力逐步趋缓,资产质量持续趋稳,收入、业绩增速逐步提升,明年更为乐观。

    资产质量和业绩持续验证或形成有效催化。本轮经济回落中银行资产质量将呈现弱周期性,业绩持续改善,随着行业数据披露,季报和年报公布逐步验证,行业将实现估值的修复和提升。金融监管影响仍将持续,稳健传统的银行仍是优选。

    个股看,好银行继续持有,增加低估值股份行。坚定持有工商银行、招商银行、宁波银行,增配华夏银行和光大银行,关注建设银行。

    推荐:国有行-工商银行;股份行-招商银行、华夏银行、光大银行;城商行-宁波银行。

    关注:建设银行。

    风险提示:房地产行业风险。