澳洋顺昌:LED、三元电池双轮驱动高增长

新能源汽车发展空间巨大,三元电池前景广阔

    乘用车产1~5月份累计销量达11.65万辆,同比增长35%。预计全年乘用车产量将达50万辆,新能源车产量达71.9万辆。今年市场结构会发生重大变化,乘用车占比大幅上升,客车占比下降,由于乘用车和物流车全面使用三元,三元电池前景广阔。

    电动工具电池龙头,即将进入电动工具巨头供应链

    公司现持有江苏绿伟47.06%股权,江苏绿伟近三年业绩均实现高增长,未来两年年均承诺净利润1.5亿元。全资子公司天鹏电源拥有三元动力型圆柱锂电池长达10年的研发和制造经验,是工具电池方面的一线品牌。17年以来电动工具景气度回升,涨价约10%。公司下游客户稳定,年内有望进入TTI和博世电动工具供应链,每年将带来超2GWh的电池需求。

    供应爆款乘用车型,高品质动力电池更适合物流车

    天鹏电源是当前国内为数不多的全部生产三元电池的厂商,生产的18650电池品质较高,好于同级别的国内电池厂商,在价格上具备一定的竞争优势。高性价比18650电池较常规方形、软包电池更适合物流车,为金龙、新龙马、东风日产等主流物流车厂供货,合作关系稳固。乘用车方面,供货爆款车型众泰E30和康迪K17,成功打入奇瑞eQ1、众泰E200等明星车型的供应链。当前产能1GWh,正在建设的二期两个阶段生产线年产能3GWh,预计一阶段1.5GWh产能今年下半年开始释放。预计公司17、18年三元产量将分别达到2.53GWh和4.12GWh,分别带来12.8亿元和28.8亿元的收入。

    LED行业复苏,公司脱颖而出,金属物流业务稳健提升

    LED行业于2016年下半年开始复苏,芯片价格触底反弹达20%以上。公司芯片新线逐步投产,四季度末有望爬坡至90万片/月。

    预计产品今年涨幅5%,公司LED业务毛利率同比将会有所提高。公司金属物流业务覆盖长三角和珠三角,目前为超过1000家知名企业提供服务,是公司收入的最大来源。公司有较大把握收入较去年增长,营收将达到12.96亿元,毛利率稳定。

    预计2017~19年的EPS分别为0.39、0.56、0.63,对应PE分别为23、16、14倍,维持买入评级,目标价11.31元。