金地集团:老牌地产龙头,低估值高分红,Q1归母净利同比增160%

老牌地产龙头,股息率高,财务稳健

    公司是最早上市并完成全国化布局的房地产企业之一。2016年股利支付率达36.8%,股息率达6.2%。截至2017Q1总资产1634.6亿元,净资产542.7亿元,总股本45.1亿股;归母净利润同比增160.2%,销售金额同比增62.9%;扣预收后资产负债率为58.0%,净负债率为34.7%。

    土储丰富优质聚焦一二线城市,拿地谨慎控制风险

    截止2016年末土储总建面约2950万平方米,权益建面约1500万平方米。2017Q1新增土储建面84万平方米,总投资额60亿元,占销售面积和销售金额比例仅为50%和18%。公司合理布局、聚焦一线及强二线,2016年一、二、三线城市拿地总投资额占比分别为26%、63%、11%,其中二线城市以天津、杭州、南京、武汉等热点城市为主,三线城市大部分位于东莞,且项目主要在临深片区;2017Q1加码布局重点区域,新增土储主要分布在北京、广州及苏州、金华等潜力城市。

    住宅+商业+物管+金融全产业链协同布局

    公司以住宅地产开发为主业,同时布局商业地产运营、物业管理、金融业务。金地物业具备一级资质,服务面积近1.3亿平方米,品牌价值达42亿元全国排名第二。房地产基金稳盛投资累计管理规模约238亿元;“家家盈”理财平台注册用户16.9万,累计资产交易量11亿元。

    12个月目标价11.8元,首次覆盖增持评级

    我们预测2017/2018/2019营收分别为602亿元/675亿元/787亿元;归母净利润分别为60亿元/66亿元/75亿元;EPS分别为1.34元/1.47元/1.66元。综合考虑给予相对估值2017年9倍PE,12个月目标价11.8元,首次覆盖增持评级。

    风险提示

    项目建设进度不及预期导致结算推迟;房地产调控时间过长导致销售不及预期。