兴业证券:员工持股再添信心,夯实基础力求发展

1.研究突出,一季度证券投资业务收益显现

    公司一季度自营业务收入8.2亿元,行业排名第六,较去年同比增加662%,环比增加297%,成为重要业绩支撑。公司充分发挥了兴业研究的专业优势,坚持价值投资、稳健开展业务、完善风控体系、加强队伍建设四方面支持投资业务发展。一季度投行业务手续费净收入2.13亿元,同比缩减43%;财务顾问净收入排名上升至11位,仍具有一定竞争力。经纪业务一季度平均佣金率4.23%%,优于行业,环比稳中有升;市场份额由2016Q4的1.34%提升至1.39%。兴业证券今年探索设立首家券商私人银行部,通过内生式增长进行二次转型。资管业务一季度实现净收入0.85亿元,同比-46%,环比-50%,公司将继续以提高主动管理能力为抓手。

    2.有望成为第二家成功实施员工持股计划的A股上市券商

    继国元证券去年完成员工持股计划之后,兴业证券于本月披露员工持股草案,获得了大股东以及省国资主管部门的支持。股票来源为2016年回购的股份(占公司总股本1.02%),回购平均价格8元/股,高于公司一季报的每股净资产4.86元/股。根据公司法规定,公司需在回购后一年内转让给职工,即2017年8月18日前完成转让,否则回购股份将予以注销,而股份注销将导致公司净资产受损。另一方面,员工持股能够对核心员工产生长期股权激励,我们认为公司推动计划落地的意愿强烈。

    3.以“五年进入行业前十”作为战略目标,系统化核心竞争策略

    公司优先提出券商转型,近年来子公司竞争力不断增强,金融集团架构初显。在去年完成配股发行之际,公司提出第二个五年战略规划,坚持五年内综合实力进入行业前十战略目标,其中资本实力、盈利能力等核心指标进入行业第二集团,特色业务进入行业第一集团,海外业务进入行业前十。公司细化实现目标的核心战略,从团队建设、客户管理、区域布局、行业聚焦、IT投入、国际化、创新等六方面进行系统规划。2016-2017年夯实基础,加快团队建设、区域扩张。2018-2020年完成“以客户为中心”的业务转型,实现全面增长,提升市场份额。

    4.投资建议:

    欣泰电气事件之后,公司不断提升风险管理能力,并于近日设立5.5亿先行赔付专项基金,体现较强的责任意识,相信投行业务负面影响将逐渐消退。公司拥有明确战略目标和实施计划,员工股权激励正在推进。预计公司2017/2018/2019年EPS为0.34/0.35/0.37元,对应PE分别为22.21/21.51/20.01倍,给予推荐评级。