化工行业周报:弱市坚守好公司,持续推荐内生性成长+低估值的优质标的

我们秉承弱市下推荐成长性确定的好公司的原则,沿内生性成长+低估值的思路重点推荐康得新、新纶科技、海利得、鼎龙股份等优质新材料标的,这些公司都具备行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等特质,未来几年内生性成长高,能够与其估值相匹配,是化工板块最优质且稀缺的新材料标的,具备长期跟踪的价值。

    周期品方面看好白马化蓝筹化的趋势加速,优选产品景气周期长,已经确立行业胜利者地位,常态利润下依然被低估的龙头标的,推荐万华化学、三友化工、华鲁恒升、扬农化工等。

    具体公司逻辑:

    1)康得新:我们认为公司护城河高,发展模式类国外巨头3M,横向不断扩展产品品类,纵向据产品属性做适当的产业链延伸,是新材料龙头企业最符合当下市场风格的化工新材料白马成长股,目前股价对应17年25XPE,PEG0.6;n2)海利得:我们预计公司未来3年复合增速30-40%以上,目前89亿市值,对应17年估值23倍,低估值且业绩增长高。扎根好行业,进入放量期:全球车载安全气囊聚酯丝年均增速27%,公司是最主要的供应商。安全带丝和帘子布业务公司突破认证进入放量期,目前市场占比分别是20%和5%。石塑环保地板持续翻倍增长。行业壁垒高,盈利强:车用丝业务差异化大,客户认证壁垒高周期长,供应链要求高,定价模式清晰,盈利强,公司发布股权激励计划彰显信心。

    3)新纶科技:17年公司业绩我们预计同比增长200%,18年继续翻倍。今年多款胶带类产品已经开始向OLED全球一线客户批量出货,是OLED产业链真正有高盈利、大利润的新材料标的,并且中长期随着公司沿消费电子、新型显示(LCD、OLED)及新能源锂电池三大产业链积极布局的新材料产品产能逐步释放,公司业绩还将稳步兑现,目前股价对应17年58XPE,PEG0.5,继续坚定看好!

    4)鼎龙股份:17年碳粉业务有望持续高增长,芯片业务也将迎来高速发展,公司未来将持续在打印耗材产业链上做整合。CMP抛光垫测试线完成建设,未来将加速下游客户的开拓。目前股价对应17年24XPE,PEG0.5,目前估值处于历史底部水平。

    5)万华化学:公司在MDI市场的寡头地位使其具备获得较高的常态利润,目前对应常态利润仅10倍左右,对标海外同类巨头仍然明显低估,同时石化及新材料业务使得公司成长性得以延续。

    6)三友化工:上周末新疆富丽达火灾停车使得粘胶供需更加紧张,粘胶价格有望上涨。三友化工是目前估值最安全的化工蓝筹之一,今年我们预计18亿利润,未来常态利润15亿以上,未来产业上游和同行整合、高附加值产品放量提供长期增长,三季度粘胶、纯碱等均看涨,趋势明确。

    7)华鲁恒升:尿素行业产能持续收缩,有望底部缓慢复苏,我们测算公司完全成本1250元/吨,目前价格下吨净利100-200元。公司5万吨乙二醇可达到聚酯级水平,已获部分下游企业认可,18年50万吨乙二醇投产后,我们测算吨净利理论可达到1500元,且弹性极大。

    8)扬农化工:随着相关转基因大豆的推广,麦草畏需求有望快速放量带动业绩增长,如东二期逐步投产后保证公司未来几年成长性。目前市值123亿元,对应17年20倍PE。

    风险提示:业绩增长不达预期,个股商誉存在减值风险。