华泰零售·精彩每周报:厦门国贸跟踪,基本面持续向好

上周行业表现

    上周(6.19-6.23)商贸零售板块下跌0.20%,跑输上证综指1.56个百分点。从各子板块看,超市板块上涨2.01%,涨幅最大;百货板块下跌0.93%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为35.19X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为26.04X和32.92X;连锁和超市板块估值最高,分别为47.74X和46.09X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是茂业商业(7.2%)、老凤祥(6.9%)、永辉超市(6.1%)、上海三毛(3.5%)、大商股份(3.2%);跌幅靠前的股票分别是津劝业(-7.7%)、时代万恒(-6.7%)、上海九百(-5.7%)、华联综超(-5.0%)、东百集团(-5.0%)。

    本周投资策略

    主线一:A股纳入MSCI指数,关注入选个股苏宁云商,增持;百联股份,增持。主线二:国企改革再迎重要政策窗口,建议关注王府井,买入;老凤祥,增持;合肥百货,增持。主线三:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入。主线四:财富效应叠加人口回流,建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线五:宏图高科新奇特转型前景可期,剔除金融资产后主业估值处于低位,增持。主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,买入。主线七:跨境通受益跨境电商行业高增长,买入。

    近期调研回顾一:厦门国贸(600755,买入)中期策略会交流纪要

    过去几年大宗商品价格不断下跌的大环境下,公司凭借强大期现结合能力,大宗商品贸易业务始终能维持较为稳定的盈利水平,业务量持续高速增长。地产方面,截止2017年一季度末,公司预收账款高达187.6亿元,公司楼盘销售数据靓丽,保证了未来业绩增长无忧。公司房地产项目以厦门、上海为主,拿地成本较低,预期将为公司贡献可观利润。另外,公司金融板块业绩保持快速发展,同时作为金砖会议召开地、国企改革、福建自贸区龙头企业,公司也将吸引更加投资者关注。

    近期调研回顾二:眼镜零售产业调研

    眼镜刚需人口叠加消费升级,行业增长无忧。眼镜行业上游制造商众多,但绝大部分缺乏品牌影响力,消费者对产品品牌认知少、忠诚度低,渠道为王。眼镜电商成本优势明显。但由于需要验光和试戴,功能型框架眼镜走向线上仍是难题。以木九十为代表的时尚眼镜,不做验光,专门做镜架、镜框,太阳镜。它的好处在于节省成本,店员人数减少,固定资产投资减少,人员专业程度不需要那么高,可以快速发展。快时尚能够抢占一部分市场,但无法替代以功能性消费市场。越是没有差异、服务不多的行业,竞争越是激烈,因为可以很快被模仿,快时尚的市场会有很激烈的竞争,最大的市场仍然是验光配镜这种。

    风险提示:电商政策的不确定性;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。