杰克股份:员工持股信托合同落地,有效凝聚中坚力量共促发展

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳 日期:2017-06-27

公告:

    公司上周五已与兴业国际信托签订员工持股集合资金计划。2017年员工持股计划员工实际募集资金为15,989万元,优先级份额、劣后级份额合计为31,978万元。其中赵新庆、郭卫星、阮林兵、黄展洲等8名董监高人员合计认缴2,041.50万元。截至目前,公司2017年员工持股计划暂未通过二级市场买入公司股票。

    点评:

    1、本次员工持股计划体量达到流通盘的1/6,重要董监高均参与,利益关系清晰、公司势必上下一心。公司在上市之前具备家族企业特征,几乎98%的股份掌握在实控人阮氏及其亲属手中,董监高及核心员工股份极少。上市之后,公司积极采用员工持股、绑定股东与管理层、核心员工之间的利益关系,将有效激励公司上下一心、做大做强。

    2、把规模效应发挥到极致,工缝机市占率不断提升:公司在中低端市场已经将供应链控制、经销商管理、精益生产环节做到了极致,所以毛利率、净利率以及应收账款率在行业整体水平下降的背景下仍然稳步提升。公司在国内工缝机市场的市占率已逐步从9%提升至13%。

    3、用华为的思维做产品,内外兼修、由低端向高端市场进发:杰克发源低端市场,剑指高端市场,在产品战略上与华为不谋而合。在夯实低端市场的基础后,2017年将是杰克的高端产品元年,前期立项并培育的中高端产品C5、A5及一款自动模板机均推出市场,我们认为借助公司完善的销售渠道,高端产品有望在今明两年放量,杰克未来的最终竞争者将会是日本重机、兄弟及飞马等高端品牌。

    4、裁床产品不同于工业缝纫机,正处快速成长期:其更像我们所熟知的高空作业平台,国外有成熟的技术,国内及发展中国家有广袤的市场空间。

    我们判断今年有望成为裁床爆发的年份,和鹰、杰克拓卡奔马目前的订单非常饱满,和鹰本年度裁床业务增速有望达到50%-60%。裁床业务受单价下降、服装劳动力成本上升以及剪裁环节专业工人数量减少等原因共同推动,有望在未来2-3年继续保持快速增长。

    5、维持盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年归母净利润为3.34、4.52、5.36亿元,EPS分别为1.62、2.18、2.59元,对应PE分别为22.39、16.59、13.98,给予买入评级。

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