中小公司新股研究(第58期):英科医疗

公司为综合型医疗护理产品供应商,主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块,主要产品包括一次性手套、防护服、轮椅、冷热敷、理疗袋、电极片等多种类型的护理产品,产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。

    看点1:2016年公司80%以上的收入来自于医疗防护类产品的销售,2009年到2015年美国市场对一次性手套(含乳胶手套、丁腈手套、PVC手套)的进口量均呈逐年上升的趋势。公司在设备集成方面积累了丰富的经验,能够生产多种规格和型号的轮椅和冷热敷产品,具有一定的竞争优势。另外,持续研发使得公司在原料配方、配料、工艺流程以及检测技术等方面均先进于同业平均水平,从而增强在全球范围的核心竞争力。

    看点2:公司产品约95%销往海外市场,下游客户主要为大型医疗器械公司,培育客户和获取资质难度为公司的发展筑起较高的壁垒:国际大型销售商对供应商的资质审定比较严格,审定周期一般在一年以上。在审定过程中,要对生产商的工艺流程、质量管理体系、工作环境及经营状况等方面进行全面的严格审查。因此,培育和稳定核心客户成为进入本行业的较大障碍。另外,各进口国对护理产品均有一定的准入标准,特别是医疗级护理产品的标准会更高。产品必须具有良好的品质、满足相关国家的准入标准、通过指定的质量管理体系认证或产品认证,如FDA认证、CE认证等,才能被准入目标国市场。因此培育优质客户和获取资质的难度为公司经营筑起较高的壁垒。

    看点3:公司2016年PVC手套和丁腈手套的产能利用率分别高达109.28%和108.47%,募投项目的实施将提升公司PVC手套和丁腈手套的产能,有助于公司进一步扩大全球范围内的市场份额:公司目前拥有51条PVC生产线和15条丁腈生产线。公司年产PVC手套约51亿只,丁腈手套约12亿只。公司计划通过本次IPO募集资金,新建15条丁腈生产线和20条PVC生产线(截至2017年第一季度,已建成投产10条丁腈生产线、12条PVC生产线),并对现有的轮椅和冷热敷生产线进行技术改造,全部建成后公司的产能将大幅提升,有助于公司进一步在全球范围内实现扩张。