东方网力公司跟踪报告:收购立芯科技切入物联网,软硬一体化布局策马智能安防

事件:拟发行股份及支付现金收购立芯科技,并筹划收购美国摄像机企业。

    公司近期公告,拟发行股份及支付现金以4.05亿元收购立芯科技100%股份,发行价20.59元,并配套募集资金不超过2.2亿元。立芯科技2017-2019年承诺扣非归母净利为2710万元、3660万元和4830万元。同时公司还公告接触了一家美国摄像机研发制造企业,并筹划对其进行收购,以完善前后端融合应用的产业布局,并进军全球市场,该收购已提交CFIUS审查、资金出境审查等,相关审批正在进行中。

    切入物联网,丰富安防人工智能平台构建。立芯科技致力于提供物联网行业解决方案、工业4.0以及高品质RFID产品设计制造服务,具有较强的行业竞争力和盈利能力,产品已经被广泛应用于汽车制造、人工智能、智慧城市、交通物流、零售防伪、公共安全等领域,最终客户遍及40余个国家和地区。

    通过此次收购为公司带来直接盈利提升同时,也将使公司快速切入物联网领域,在立芯科技现有产品和服务基础上,将多年累计的视频结构化、智能识别、多维度视频计算存储资源管理等核心技术、经验快速地对接到物联网领域,丰富现有产品线,拓展市场空间。

    智能安防前后端融合应用布局,协同效应高。公司此次筹划收购的美国摄像机标的专注于高清网络摄像机的研发制造,在全球与超过1,000家经销商、集成商合作,终端客户包括全球重要的互联网企业、大型连锁零售公司、金融企业、大学等教育机构等。而公司深耕视频监控管理平台产品,在后端市场特别是公安系统优势地位明显,双方在软、硬件领域的研发产品整合等协同效应较高。通过此次收购进入摄像机领域,有利于公司完善产业布局、实现深度学习技术在前端摄像机的融合应用,从而面向高净值客户提供视频监控系统整体解决方案,并进军全球市场,进一步提升公司业绩。

    需求升级催生智能安防产品,前端智能化和软硬一体化是大趋势。数据量的增多以及传统录像摘要分析不能适应如今安防管理的需求,需求升级换代催生了基于AI的智能安防产品。前端智能化带来的图像识别信息结构化、全天候高清晰成像立体感知,以及后端足够数据量下的智能化算法模型,带来的视频结构化处理高精度比对,使得以公安领域图侦为代表的安防走在各行业智能化应用前列。公司围绕视频的智能化应用持续投入和产品化,在深入满足公安行业用户需求的同时,也将视频管理平台产品拓展至交通等其他行业,未来通过在智能前端的布局实现软硬一体化,提升公司竞争力。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2017~2019年EPS分别为0.56元、0.74元和0.98元,未来三年年均复合增长率35.6%。我们看好公司切入物联网以丰富安防人工智能平台的构建战略,以及智能化为安防行业带来的新一轮增长机会,公司前瞻布局人工智能等创新技术拓展视频大数据、智能服务机器人等产业应用前景。参考可比公司估值,我们认为可给予公司17年约45倍市盈率,6个月目标价25.2元,维持“买入”评级。

    风险提示。人工智能视频大数据、物联网拓展不达预期。