汉威电子:万物互联,外延为始,内生为继

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈俊鹏,宋磊,郑小波 日期:2017-06-26

公司简介:汉威电子以传感器起家,经过13年-16年的并购转型,目前已经从传统的传感器业务延伸出智慧市政、智慧环保、智慧工业、及智慧家居四大业务板块,成为能够提供“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的系统解决方案的综合物联网服务商。

    万物互联,感知为先。传感器作为物联网感知层的关键,将充分受益下游应用端的爆发。据统计,目前中国整体传感器的规模约为1000亿元,其中传感器60%以上为进口,芯片80%依靠进口,而MEMS芯片基本100%是进口,我国传感器进口替代具有巨大空间。汉威电子在气体传感器领域处于行业龙头地位,子公司布局的MEMS传感器也有望在未来爆发。

    2017年为智慧城市爆发元年。2016年,工信部对NB-IoT推广商用将带来行业新的变化。工信部推广NB-IoT商用将会以物联网构架完善为点,带动统一软件层的编译语言统一发展,统一行业标准将规避骗补,从而在这两方面彻底解决智慧城市的痛点问题,所以我们认为2017有望成为智慧城市爆发元年。

    智慧水务,迫在眉睫。我国是一个人均水资源量偏少的国家,19个省市处于严重缺水线以下;而目前全国自来水厂因为漏损带来的水资源浪费非常严重,年均漏损约100亿立方米,漏损率约为25%。因为漏损的影响,全国自来水厂大范围亏损,解决行业漏损问题迫在眉睫。汉威电子在郑州高新区水厂智慧化改造示范项目运行成功,使高新梧桐水厂漏损率由25%下降到5%以下,从而带来整体项目盈利。未来有望通过“类EMC”模式主动获取订单,推动行业发展。

    首次给予“买入”评级。由于行业基础设施建设(NB-IoT标准确立)的逐渐完善,应用端需求有望迎来爆发。而爆发的前提取决于行业痛点及商业模式,我们认为未来不仅仅是智慧水务。汉威电子布局广泛,随着智慧热力、智慧燃气、智慧消防、智慧工业行业的商业模式逐渐清晰和成熟,这些行业有望依次迎来发展。公司未来长期增长值得期待。我们预测公司17-19年的净利润为1.52亿、2.05亿、2.54亿元;对应17-19年EPS分别为0.52元、0.70元、0.87元;给予公司18年35倍的估值,目标价格24.50元。

    风险提示:智慧水务拓展不及预期的风险,并购带来的整合风险。

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