宁夏恒力:期间费用率高企,全年亏损可能性较大

2009年1-9月,公司实现营业收入10.24亿元,同比下降4.7%;营业利润-2730万元,去年同期为-141万元;归属于母公司所有者净利润-1442万元,去年同期为823万元;实现基本EPS 为-0.07元。其中2009年7-9月实现营业收入4.86亿元,同比增长16.8%;归属于母公司所有者净利润1078万元,同比增长311%;单季度实现EPS 为0.06元。

    期间费用率高仍是亏损主因。公司的主营业务是钢绞线、钢丝绳等金属制品的生产和销售。前三季度营业收入同比下降4.7%的原因是产品价格下跌和下游需求萎缩的影响;前三季度亏损的主要原因:公司综合毛利率为9.1%,虽然和去年同期的9.7%基本持平,但由于公司在期间费用并没有和收入同比例下降,反而同比增长12.5%至1.15亿元,期间费用率同比增加1.7个百分点至11.2%。

    盈利预测:预计公司2009年实现归属于母公司所有者净利润-800万元,给予2009年和2010年公司实现EPS 分别为-0.04元和0.09元的盈利预测,按照10月29日6.42元的收盘价测算,2010年的动态P/E 为71倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)原材料价格波动风险;2)下游行业需求下降风险。