石油化工行业:二季度需求旺盛,涤纶长丝库存明显下降

2017Q2以来,涤纶长丝库存持续下降。2017Q1,涤纶长丝市场产销整体偏弱,行业库存持续上行。进入二季度后,涤纶长丝库存呈现明显下降趋势。截至2017年6月16日当周,涤纶长丝POY 库存天数为7天,较3月底下降13.8天;涤纶长丝FDY 库存天数为7天,较3月底下降16.5天;涤纶长丝DTY 库存天数22.5天,较3月底下降5天。

    需求端:下游织机开工率高,长丝需求旺盛。2017Q2,下游江浙织机开工率明显回升,维持高位震荡,平均开工率达79.88%,较一季度上涨21.88个百分点,涤纶长丝需求回暖。同时5月下旬开始,上游乙二醇(MEG)价格快速上涨(5.21-6.21期间,MEG 价格上涨1059元/吨,涨幅18.4%),进一步激发下游备货热情,涤纶长丝需求进一步增长。

    供给端:涤纶产量相对稳定。2017年3月以来,国内聚酯工厂负荷率维持在85%左右;涤纶纤维单月产量保持相对稳定,3-5月产量分别为351.14万吨、351.56万吨和358.09万吨。

    下游需求旺盛,涤纶长丝价差维持高位。由于原油价格震荡下行,涤纶长丝价格成本支撑不足,2017Q2涤纶长丝均价7737元/吨,较一季度下降11.1%。但在下游需求带动下,涤纶长丝价差仍维持高位,2017Q2平均价差为1510元/吨。

    重点关注上市公司:涤纶长丝二季度库存下降,下游需求旺盛,产品价差维持高位,行业企业二季度销量有望增长,建议关注国内长丝企业桐昆股份(涤纶长丝龙头,参与投资舟山4000万吨/年炼化项目)、恒力股份(一季度涤纶价差扩大,拟收购恒力投资和2000万吨/年恒力炼化项目)。

    风险提示。下游需求回落、长丝价格大幅波动、原油价格大幅波动等。