世纪星源:营业收入、毛利率大幅下降,期间费用率持续攀升

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入1900 万元,同比下降60.46%;营业利润-1034 万元,上年同期为8 万元;归属于母公司净利润-1172 万元,同比下降213.78%,实现基本每股收益-0.013 元,同比下降200%。

    其中第三季度(7-9 月)实现营业收入1527 万元,同比下降57.37%;营业利润-971 万元,同比下降303.17%;归属于母公司净利润-956 万元,同比下降298.56%,实现基本每股收益-0.01 元。

    公司基本面概述:公司主营业务结构为房地产销售、物业出租\客房以及物业管理。09 年上半年公司收入和毛利主要来自物业出租\客房业务,其收入为750 万元,占公司营业收入的40.13%,毛利占比61.38%;物业管理收入646 万元,占营业收入的34.55%,毛利占比25.03%;房地产销售305万元,占营业收入的16.33%,毛利占比6.81%。

    房地产业务收入减少,导致营业收入下滑:公司前三季度营业收入同比下降60.46%,主要原因在于公司的房地产项目“五洲星苑”大部分已经在上年度销售完毕,而本报告期无新增房产销售,因此导致营业收入、净利润等大幅下降。目前公司拥有两个地产项目:长沙开福区太阳星城住宅项目,第一期已经开工;珠海海韵星湾项目,正在进行报批总体规划设计方案,二者在短期内无法创造收入和利润。

    毛利率大幅下降,期间费用率处于高位,加速净利润下滑。

    公司在营业收入下降60.46%的情况下,营业利润下降高达252 倍,其主要原因就在于毛利率的下降和期间费用率的上升。09 年前三季度公司毛利率为31.02%,较上年同期下降近35 个百分点,原因在于公司各项业务的毛利率均同比下降。自06 年以来,公司期间费用率持续攀升,目前处于88.84%的高位,较上年同期提高了36 个百分点。毛利率的大幅下降导致公司盈利能力不强;期间费用率持续攀升,蚕食公司仅有的毛利,二者导致公司营业利润的下滑幅度远超过营业收入的下降幅度,加速净利润的下滑。

    风险提示。公司房地产业务无法形成持续销售结算,受其影响,业绩波动较大。期间费用率持续攀升,成本控制能力极差。