有色金属行业:新疆督查或成铝供给侧改革之“锚”

事件:新疆出台电解铝专项督查方案。

    据上海有色网报道,今日一份新疆发改委出台的《关于印发自治区清理整顿电解铝行业违法违规项目专项督查方案的通知》(下简称“通知”)在坊间迅速流传,受此消息提振,电解铝板块表现较为活跃。从披露的内容看,通知中不乏亮点,不仅联合众多行业进行协同督查,还明确了督查的时间节点和督查企业名单,建议重点关注新疆督查的动向。

    多部门联合,系统性排查违法违规产能。

    通知中印发的部门包括地方行政部门(昌吉州人民政府、塔城地区行署)、金融监管部门(金融办、工商局、新疆银监局)、相关资质审查部门(国土厅、环保厅、住建厅)、协会(自治区有色金属协会)、重要关联企业(国网新疆电力公司)。坦率而言,电解铝行业是个“大”行业,不光行业产值可观,其庞大的体量对电力、煤炭、炭素等众多行业都有一定影响,因此想真正实现铝行业的结构性改革势必需要一个系统性工程,新疆本次多行业联合督查则意味着地域性的铝供给侧改革已进入深水区。

    具体而微,明确督查时点和对象。

    方案明确了督查时间为6月20日-6月25日,将督查人员分为三组,督查对象则细化到企业。相比此前众多的政策文件,此份通知的细节明显较为丰富。根据亚洲金属网数据显示,截止4月中旬,新疆地区在运行电解铝厂共8家,建成年产能768万吨,现运行年产能698万吨,工信部备案年产能638万吨,按照文件指示及综合各企业情况或将关停95万吨运行产能,约占目前铝整体运行产能约2.5%。

    新疆或成铝供改之“锚”,政策推进有望扭转市场悲观预期。

    此前虽有众多文件颁布,但由于后续缺乏实质性的减产动作,市场目前对铝板块的预期并不乐观,从近一月铝板块跌幅可见一斑。近期虽不断有政策的出台(如自备电厂督查等),市场的热度仍不高,似缺乏行情催化之“锚”。我们认为新疆督查有望成为铝供改之“锚”,原因在于:1)违规产能规模占比不小。据阿拉丁统计,新疆违规运行产能95万吨,占总违规运行量约25%。2)对中央政策更容易响应。新疆2011年才进入铝高速发展时期,区内相关法规相对较少。3)新建项目较多,去产能更能达到标杆效果。因此建议给予新疆更多关注,其或成为扭转电解铝悲观预期的关键。

    坚定看好电解铝之春,供改之外还有原料不足。

    我们在此前的报告《坚定迎来电解铝之春》中强调了当前基本面的部分困惑,并提出产量和库存高增的背后或许反映行业内对供给侧改革政策的认可度较高,加快投产或只是裁决前的负隅顽抗,恰说明供给侧改革实质性的动作将近。本次新疆督查若推进顺利,预计后续其他省市的推进速度也将加快,实际执行后或造成四季度电解铝季度性的供不应求。此外随着环保加压导致的预焙阳极的供需持续偏紧,后续对电解铝生产的原料束缚或日趋凸显,同样支撑铝价上扬,而预焙阳极自给率高的企业如神火股份、云铝股份、南山铝业有望显著受益。