2017年5月经济数据点评:趋弱难改“三重门”下的严监管

本月经济数据整体呈现“生产持平,需求趋弱”的特点。在汽车生产增速大幅上行至4.1%的背景下,受到公用事业增速快速回落的影响,工业增速仅与上月持平。但是在需求方面,已经开始出现投资与社消的双回落,其中,受销售、土地和资金三重下滑的共同影响,地产投资增速如期回落,防范政府债务风险也导致基建投资持续下滑,即便制造业投资增速略有上升,也难阻整体投资增速进入下滑通道。与此同时,虽然金银珠宝等高档奢侈性消费亮眼,但整体社消依旧因地产泡沫挤压大众消费、地产周期关联消费持续下滑以及汽车消费面临高基数的问题,而难改疲态。

    经济数据平稳下滑难改“三重门”下的严监管。往前看,地产投资已经重新进入下滑通道,叠加基建投资下滑的影响,制造业投资持续反弹的空间有限,整体投资走弱应该还是个趋势。在地产泡沫和汽车高基数的影响下,社消增速稳中偏弱也是大概率事件。因此,未来工业生产也难免由稳向弱。因此,有观点认为金融严监管将会因此放松。我们认为这是不切实际的,因为当前的趋弱是防风险、去杠杆下可以预期的结果。更重要的是,目前来看,硬着陆的风险并不大,这意味着稳步趋弱的宏观走势难改“三重门”决定的严监管取向。