煤炭行业每周观点:“迎峰度夏”转势酝酿,煤价上行利于板块估值修复

上周核心观点:上周煤炭库存持续下降,煤价后期有望持续上行。煤炭生产方面,煤炭产量基本稳定,煤炭供给侧放量空间受限,此外,我国5月份进口煤炭2219万吨,环比减少259万吨,降幅10.45%,鉴于现阶段政策引导叠加前期价差走势,预计市场对6月份进口煤也将持谨慎态度。下游需求方面,进入6月多地逐渐进入高温期,传统度夏用电高峰期即将到来,另据预报今年气温可能偏高且高温期与汛期叠加,水电出力较难超预期,煤电调峰补足或将进一步拉动动力煤市场需求。截至15日,秦港、曹妃甸港、国投京唐港、广州港、黄骅港五港库存1404.28万吨,较上周同期下降74.52万吨,环比降幅5.04%,港口库存的下降对市场情绪看涨产生重要影响。另一方面,动力煤期货合约转向升水,截至14日ZC1709合约收盘价566.60元/吨,动力煤期货价格出现持续性拉涨,长期贴水的期货价格开始转向升水,对煤炭现货市场起到一定的刺激作用。预计后期煤炭价格或将继续维持上行趋势。焦煤方面,近期随着环保检查阶段性结束,山西部分洗煤厂、焦化厂恢复正常生产,但受下游钢企施压影响,焦企销售不佳,焦炭价格短期内仍存承压下行趋势,下游钢焦企业多持观望态度,按需采购,我国焦煤市场主流价格以持稳下行为主,短期内焦煤市场价格难以探涨。我们认为,“迎峰度夏”酝酿节点,下游需求确定性增加,煤炭供给难有增量,且市场对进口煤持谨慎态度,叠加环渤海港口煤炭库存连续下降,动力煤期货不断上行的刺激,煤价上涨预期或将持续蔓延。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

    近期重点关注:1、煤监局消息,截至5月底,占全国煤矿总数的47.9%的3745处煤矿接受安全“体检”,153处煤矿被责令停产停工整改。煤矿安监收紧,短期内煤炭供给难有增量空间,叠加下游需求逐渐向好,利于煤价企稳上行。2、发改委消息,截至5月底,全国已退出煤炭产能9700万吨左右,完成年度目标任务的65%。相对去年来看,今年退出产能多为在产产能,目前来看,煤炭去产能稳步推进,卓有成效,有助于淘汰落后煤炭产能,提升行业集中度,利于行业长期健康稳定发展。

    上周重要资讯:发改委:5月份全国电煤价格指数为501.92元/吨,环比下降1.6%,环比变化连续五月呈现下降态势,同比上涨59.3%。

    煤炭价格及库存:2017年6月14日,环渤海动力煤价格指数报收于564元/吨,环比上期上涨2元/吨,涨幅0.36%。秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价上涨16元/吨至564元/吨。